□本报记者 张兴旺  

　　天宜上佳科创板上市将于6月13日接受上交所科创板股票上市委员会审议。4月12日，天宜上佳上市申请获上交所受理，经过三轮问询，77个问题层层递进，天宜上佳分别作出答复，总共历时60余天。招股书显示，天宜上佳成立于2009年11月，是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，本次拟在科创板上市募集资金不超过6.46亿元。

　　毛利率较高

　　根据招股书，报告期内，天宜上佳主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。

　　天宜上佳自设立以来，依靠自主研发，在高铁动车组用粉末冶金闸片的材料配方、工艺路线、生产装备等方面陆续取得重大突破，2013年成功实现进口替代，有力推动了我国高铁动车组核心零部件的国产化进程。截至招股书签署日，天宜上佳是时速350公里“复兴号”中国标准动车组粉末冶金闸片的核心供货商，公司自主研发、生产的高铁动车组用粉末冶金闸片已覆盖铁路总公司下属的全部18个地方铁路局。

　　广发证券研报指出，公司是唯一获得时速350公里“复兴号”中国标准动车组两个车型（CR400AF和CR400BF）CRCC正式认证证书的厂商，是持有CRCC核发的动车组闸片认证证书覆盖车型最多的国产厂商，相较行业内其他生产企业，公司具有较强的先发优势。

　　在专利方面，截至招股书签署日，天宜上佳共拥有20项发明专利、95项实用新型专利及7项外观设计专利；公司持有6张CRCC颁发的正式《铁路产品认证证书》（包括5张动车组闸片和1张机车合成闸片），产品覆盖国内时速200-250公里、300-350公里的18个动车组车型，是持有CRCC核发的动车组闸片认证证书覆盖车型最多的国产厂商。

　　凭借较高的行业与技术准入壁垒以及公司较强的自主创新、研究开发和成本管理能力，并受益于轨道交通装备行业的快速发展、国家财税和产业政策的大力支持，2016年度、2017年度、2018年度公司的营业收入分别为4.68亿元、5.07亿元、5.58亿元，净利润分别为1.95亿元、2.22亿元、2.63亿元。

　　值得一提的是，公司毛利率维持在较高水平。2016年度、2017年度及2018年度，天宜上佳综合毛利率分别为74.32%、73.12%和75.11%。

　　客户集中度高

　　2017年，A股上市公司新宏泰曾发布重组预案，拟作价约42.22亿元收购天宜上佳97.675%的股份，但该事项并未获得并购重组委通过。上交所对天宜上佳的首轮问询，共计55个问题，关于公司与新宏泰重组被否也被问询。

　　招股书显示，公司2016年度、2017年度及2018年度，按单一口径前五大客户销售收入合计占各期营业收入的比例分别为70.59%、71.85%、75.70%，按同一控制合并口径前五大客户销售收入合计占各期营业收入的比例分别为99.97%、99.85%、99.96%。

　　华泰证券研报指出，公司下游主要是轨道交通装备市场，存在客户集中度较高的风险。

　　针对主要客户的问题，在二轮问询中，上交所要求结合公司占中国铁路总公司的供货份额，分析说明双方之间的合作方式及其稳定性、可持续性、是否存在重要客户变化的风险。  

　　对此，天宜上佳回复称，客户集中度较高主要是由下游行业市场格局所决定的：一是我国铁路运输业务主要集中在铁路总公司管理的18个地方铁路局，其动车组闸片检修、更换，均由各路局负责；二是我国轨道交通装备整车制造业务主要集中在中国中车各下属企业，近年来中国标准动车组“复兴号”制动系统由铁科院全资子公司纵横机电制造并为主机厂配套。公司用于新造整车的动车组闸片主要系向系统集成商纵横机电销售，用于动车组车辆后续维修的动车组闸片主要系向各铁路局及其下属企业销售。

　　天宜上佳表示，公司凭借稳定的产品质量、优异的产品性能、出色的客户服务以及较强的新产品开发能力，与客户保持了良好的合作基础，合作稳定且具有可持续性；公司产品整体市场占有率近三年较稳定，且有较大的提升空间，预计公司不存在重要客户变化的风险。

　　本次科创板申请上市，天宜上佳拟发行不超过7000万股，募集资金不超过6.46亿元，其中2.6亿元用于年产60万件轨道交通机车车辆制动闸片及闸瓦项目、3.1亿元用于时速160公里动力集中电动车组制动闸片研发及智能制造示范生产线项目、0.756亿元用于营销与服务网络建设项目。