行业景气度处于低位。2019年4月，家用电器和音像器材类零售额为682.90亿元，同比增长3.20%，增速环比下滑幅度较大。2019年1-4月累计零售额增长6.60%，处于历史低位，行业整体景气度较低。

　　地产回暖趋势延续。2019年1-4月，住宅新开工面积累计值同比增长13.80%，增幅进一步扩大，地产回暖迹象延续。2019年4月份，一、三线城市同比增速有所下滑，但依然保持高位，二线城市同比增速进一步提升。

　　4月空调内销出货量超预期。2019年4月，产业在线数据显示家用空调内销1028.6台，同比增长7.7%，表现好于市场预期，但受2018年底抢出口等因素影响，空调外销延续年初以来的负增长态势，同比减少3.3%。

　　家电企业运营状况好转。2019年第一季度家电行业营业收入同比增长5.67%，扣非归母净利润同比增长由负转正达到11.86%，高于营收增幅，家电行业整体经营状况好转。长远来看，家电行业营收和归母净利润有望保持增长趋势，但增速会有所放缓，预计2019年行业整体营收增速为与第一季度接近，利润增速略高于营收增速。

　　我国家电行业增长空间有限。根据国家统计局数据，我国大家电的百户拥有量除了空调和厨电外，其他产品处于较高位置，增长空间有限，未来大家电需求以更新换代为主。小家电及新兴厨电目前渗透率较低，增长空间较大。

　　家电板块估值偏低，各子板块表现分化。截至2019年5月24日，家电行业市盈率（TTM）为15.55倍，低于历史平均水平。子板块中白电板块上涨幅度最大且较为稳定。

　　整体来看，家电行业景气度有所回落，行业面临下行压力。投资策略方面，看好两条主线：首先是业绩确定性较强的白电龙头企业；其次是估值处于低位的厨电龙头企业。（黎旅嘉 整理）