□本报记者 王朱莹 

　　5月20日，国债期货整体偏强震荡。近期资金面略紧、人民币走势也备受市场关注。分析人士认为，外部风险因素的不确定性存在，市场预期变化较快，建议投资者保持观望，谨慎为上。

　　期债窄幅震荡

　　5月20日，国债期货午后窄幅震荡，10年期主力合约T1909全日上涨0.03%，收报96.88元；5年期主力合约TF1906和2年期主力合约TS1906平盘报收。20日，10年期国开债活跃券190205最新成交价报3.735%，收益率上行0.5bp。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.265%，收益率上行0.5bp。

　　央行当日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月20日不开展逆回购操作。资金面方面，隔夜Shibor报2.5845%，上涨45.05个基点；7天Shibor报2.678%，上涨8.9个基点；3个月Shibor报2.9%，持平。DR001最新加权平均利率报2.5915%，较前一日上行约45bp，DR007最新加权平均利率报2.6931%，较前一日上行逾10bp。

　　长江证券首席宏观债券分析师赵伟表示，近期避险情绪上升，长端收益率震荡下行，叠加货币宽松预期等，部分投资者对债牛重启有较高期待。华鑫证券分析师吴笛表示，4月份经济数据多数回落，反映出经济增长仍有压力。货币政策虽然不会像过去几个季度持续边际放松，但也不会收紧，整体上仍维持宽松，短期长端利率仍有下行空间。

　　关注外汇行情

　　近期人民币汇率波动加剧。申万宏源证券分析师孟祥娟表示，从影响汇率的核心因素看，人民币不会趋势性贬值。首先，全球经济降速周期二季度持续，预计美元指数短期内持续震荡，但美国自身也面临经济下行压力，全年美元指数上行空间有限。其次，2019年以来中美10年期国债利差持续修复，当前利差已显著高于去年4-12月水平，人民币贬值压力相对去年有所缓解；最后，从外汇储备、银行结售汇、外汇占款等数据来看，我国外债头寸平稳提升，企业端“热钱”流出亦有限，主要的资本外流渠道相对可控。 

　　广发期货研报认为，人民币汇率或将成为主导下一阶段债券市场走势的主要因素。由于外部风险因素的不确定性存在，市场预期变化较快，建议投资者保持观望，谨慎为上。

　　赵伟表示，对于大部分机构资金而言，利率债短期交易行情的可操作性较低，建议耐心等待。货币政策并未释放进一步宽松的信号；同时，CPI快速上行、信用环境修复、利率债供给增多等仍对利率债表现产生阶段性压制；此外，外部环境不确定性或导致市场情绪波动加大、波段交易难度上升。