□恒天财富 李洋 刘菲娅 

　　上周，A股市场大幅下跌，周线图上，沪深300下跌5.61%，上证指数下跌5.64%，深证成指下跌6.12%，中小板指下跌6.55%，创业板指下跌3.38%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为14.15倍、1.58倍，市盈率、市净率均有所下降。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为59.95%，相比上期下降0.64个百分点。其中，股票型基金仓位为87.07%，下降1.12个百分点，混合型基金仓位为56.66%，下降0.57个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为87.07%，相比上期下降1.12个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.44个百分点，至53.47%；平衡混合型基金上升0.99个百分点，至52.95%；偏股混合型基金仓位下降1.09个百分点，至81.24%，偏债混合型基金仓位上升0.03个百分点，至17.86%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为69.34%，相比上期下降2.91个百分点。其中，股票型基金仓位为85.84%，下降0.43个百分点，混合型基金仓位为66.99%，下降3.1个百分点。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期有所下降，显示基金经理仓位有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比14.1%，仓位在七成到九成的占比41.3%，五成到七成的占比12%，仓位在五成以下的占比32.7%。上周加仓超过2个百分点的基金占比20%，23.2%的基金加仓幅度在2个百分点以内，29.5%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比27.3%。上周，A股市场回调，上证综指失守3100点。短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位有所下降。

　　上周有3000亿元逆回购到期，央行通过TMLF投放2674亿元，资金面整体平衡；随着月末财政支出增加，资金面有望维持平稳。债市方面，市场货币政策边际收紧预期，使上周全周债市呈震荡格局。短期内数据仍处真空期，预计债市仍将窄幅震荡。

　　由于投资者预期宏观政策可能出现变化，加之前期市场获利盘丰厚，上周在股指上攻乏力的背景下，场内资金套现离场。目前处于政策观察期，逆周期货币政策力度和节奏有所调整，短期内或导致增量资金流入放缓，市场驱动力弱化。

　　具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体修复向上的投资机会，运用均衡偏成长风格配置来获取今年市场的修复收益，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，债券市场近期或继续震荡，建议投资者选取优质债券产品，首选配置高等级信用债和可转债的产品。