基于这样的背景，长城基金顺势推出长城量化精选。对于新产品，雷俊表示，会紧盯高红利与低波动两大因子，力争为投资者找到“稳而美”的股票。值得一提的是，新产品的设计初衷即是打造一款适合投资者长期持有的基金产品。

　　中国证券报：长城量化精选的设计初衷与核心理念是怎样的？

　　雷俊：此前，量化投资在2013到2016年取得不错的成绩，与当时中小市值股票整体表现抢眼以及量化产品普遍采用的积极策略有关。但在过去的两年当中，即2017-2018年，市场普遍低迷，主要是蓝筹股表现强势的结构化行情中，连续出现一定回撤。这种收益的大幅波动，给投资者尤其是零售客户带来的投资体验并不好。

　　因此，这两年以来我一直在思考，是否可以创造一个客户体验更好的量化组合，这种组合要求具备两个特性：一是希望客户在任何时间点买入持有都不会遭遇太大的回撤；二是希望在行情来临时，可以在较长周期之内抓住一波行情，使得组合同时兼具向上的弹性。

　　中国证券报：新产品中如何去实现这样的理念？

　　雷俊：在长城量化精选的量化模型构造及投资组合管理中，会突出“高红利”和“低波动”因子的运用。长城量化精选的业绩基准主要是中证800。回溯2010年到今年3月15日的行情可以发现，中证800指数的市盈率由30倍跌至13倍，在估值跌了超50%情况下，指数同期涨幅约为8.8%，而这其中的主要原因在于同期营收和利润大幅增长，即指数赚了企业盈利的钱。

　　由此可以发现，A股的核心驱动力还是来自于上市企业自身的基本面。估值的波动更多体现出博弈的因素以及市场情绪的因素。从长周期来看，盈利取决于企业盈利的增长，或者自身基本面的改善。基于这种考量，希望挖掘出“稳而美”的股票，如果组合中配置的标的，是基本面盈利与分红比较稳定的同时偏低波动的股票，那么或许就可以为投资者带来一种长期向上的、可预期的较为稳定的投资体验。

　　红利是投资者进行股票投资、并获得投资收益的重要组成部分，而且是公司利润中最货真价实的部分，因而也是投资者衡量上市公司投资价值的重要指标。我们会从全市场股票中筛选长期盈利质量好、分红稳定的上市公司作为基础研究股票池。通过企业估值、业绩增长、一致预期、交易行为、股价动量反转等构建多因子模型全面评价当前投资价值。在高现金红利的股票中精选具备成长潜力的公司股票进行投资，同时结合二级市场的交易状况，通过多因子模型在市场波动时发掘价值洼地、追求价值修复、盈利成长带来的股价“双击”投资机会。

　　在筛选出历史上具备稳定盈利能力与高分红的企业后，我们倾向于通过“低波动”的因子来优化整体组合的波动率。原因在于，股票的波动率一定程度上意味着收益的不确定性。波动率越高，股票价格的波动越剧烈，收益率的不确定性就越强；反之波动率越低，股票价格的波动越平缓，收益率的确定性就越强。因此，希望规避波动剧烈、资金博弈属性较强的股票，更加聚焦于基本面。

　　整体而言，我们希望做到在确定性盈利中选股，投资红利稳定、业绩增长的个股，优化波动率，以更低的波动、更小的回撤追求更好的回报。与此同时，从产品属性上来看，希望新产品可以成为一种资产配置型的产品，力争为投资者带来长期的复合回报。

　　中国证券报：在量化模型的具体操作中，是否还会有动态调整？

　　雷俊：一般模型会按照20个交易日左右的调仓周期进行调整，但如果出现一些特殊或者极端的情况，也会根据情况及时应对，比如企业经营短期内发生比较大的突发性变化，例如去年疫苗类企业受到监管处罚等情况；或者企业股价在短期内发生较大的异动，偏离程度超出模型的预设情况等。