（上接A01版）事实上，上市公司群体分拆旗下子公司登陆资本市场并不鲜见，2018年12月11日，香港上市公司石药集团分拆旗下子公司新诺威在A股IPO上会成功通过审核。这意味着，石药集团完成了“A+H+新三板”的全面资本布局。药明康德、平安好医生等独角兽企业也纷纷在2018年实现分拆上市。

　　但从目的地来看，这些企业往往选择去新三板或境外，A股通道一直没有打开，A股上市公司分拆子公司再次登陆A股的案例罕见。比如平安旗下平安好医生，就是登陆港股；新诺威也没有在A股同时拥有两个上市平台。

　　科创板相关政策公布之后，国内企业看到了同时多平台登陆A股的机会，参与积极性明显较高。浪潮集团董事长孙丕恕近日表示，浪潮集团将组合浪潮云业务，计划在科创板上市。

　　“目前来看，市场上合适的主体并不多，很多上市公司子公司在财务、人事等方面独立性不强，分拆上市需要一个过程，符合当前政策要求的合适资产也需要进一步筛选。”前述上市公司董秘表示。

　　德邦证券投行部人士认为，拥有多产业平台、各业务独立且达到一定规模（关键是净资产或净利润）、相关业务之间关联性较少、不存在同业竞争及较大金额关联交易的上市公司，比较适合进行分拆上市。

　　监管政策待完善

　　境内上市公司在A股分拆子公司上市困难，很大一部分原因在于监管遇到难题。德邦证券投行部人士认为，在母子公司组织构架下，隐藏一些难以发现的利益输送等行为。在这种情形下，上市公司分拆过程可能存在虚假操作行为，出现高估不良资产、低估优良资产的现象，也可能引发不当关联交易；同时，可能诱发二级市场炒作，助长投机，加重估值泡沫，不利于资本市场的长期稳定发展。

　　尹中立指出，在科创板和主板估值存在较大差异的预期之下，分拆上市还要警惕制度套利、利益输送等问题。

　　对此，德邦证券投行部相关人士指出，科创板与分拆上市相关的配套法规及政策需进一步明确条件及操作流程；明确分拆上市审核过程中对同业竞争及关联交易的监管条款是关键。

　　该人士建议，在A股上市公司分拆上市的一般条件之外，考虑对科创板的分拆上市政策进行完善，如对母公司分拆之后的资产、盈利能力、母子公司的业务依赖程度、子公司的股份分配方式等，设定明确的标准，并针对不同类型的分拆模式，对分拆的业务及分拆后母公司的剩余业务和盈利要求等，设定具有针对性的条件。

　　此外，该人士建议，在上市公司分拆上市程序中重点关注一些环节，如建立类别股东表决制度，发挥独立董事和相关专家作用，实施异议股东现金选择权，关注相关弱势利益者在表决、提案、质询、知情、损害赔偿请求等方面的权利。