回顾2018年，与海外主要经济体货币政策分化，构成我国货币政策宽松的一大障碍。展望2019年，海外约束仍将存在，但有望减轻，从而拓宽货币政策调整空间。

　　2018年货币政策调整基本上以边际放松和结构性放松形式呈现，从金融机构超储率变化来看，虽然全年四次降准，但并未出现大幅宽松局面。外汇因素对货币政策操作构成一定制约。

　　“我国作为大国经济体，货币政策需要以国内为主，当经济下行压力凸显时，需要宽松的货币政策进行逆周期调节。”南京银行报告指出，2019年偏宽松货币政策方向不会改变，且美国经济增长出现边际放缓迹象，油价下跌也使得通胀下行，市场普遍下调美联储加息次数预期，人民币贬值压力暂时得以缓解。向前看，海外因素对我国宏观调控的制约趋于减弱，后续在经济下行压力下，货币政策宽松空间可能进一步打开。

　　中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要松紧适度。从历史上，当货币政策基调中出现“松紧适度”时，通常实质偏宽松。但此次会议也提到，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。再一次表明，宽货币不是目的，宽信用才是导向。

　　央行于2018年12月创设定向中期借贷便利（TMLF），在增加流动性投放工具的同时，给予金融机构“优惠利率”，某种意义上已表明今后一段时间货币政策操作的选择——一方面，松是趋势，量和价放松皆有可能，后续定向降准乃至政策性利率调降都有可能；但另一方面，仍不会“大水漫灌”，“精准滴灌”是主基调。