□本报记者 王姣 

　　中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍12月4日在穆迪—中诚信国际2019年信用展望会上表示，当前经济下行压力加大的背景下，中国宏观政策再次调整仍需注重稳增长和稳杠杆的平衡。

　　2019年经济探底后企稳

　　“当前中国经济运行内外环境尚未出现明显改善，供需两端均存在放缓压力，2019年中国经济上半年经济下行幅度较大，但下半年随着稳增长政策效应显现，GDP增长或将小幅企稳。此外，2019年价格走势仍将延续分化，CPI中枢将有所上移，PPI或存在通缩风险。”闫衍称。

　　闫衍表示，2018年以来，中国经济下行压力加大，GDP增长呈现逐季放缓特征。尽管经济下行压力已显现，但经济运行中仍存一定的积极因素：其一，今年以来，第三产业对经济增长的贡献率维持在60%以上，包含服务在内的最终消费对经济增长的贡献率接近80%，产业与需求结构持续转型；其二，以高技术产业、战略性新兴产业等为代表的新动能增长持续快于规模以上工业，占规模以上工业增加值比重不断提升，工业内部结构有所优化；其三，民间投资回暖，新动能投资占比提高，投资结构稳步调整。此外，2018年价格水平总体较为平稳，通胀可控。综合来看，经济增长放缓并未打断中国经济转型升级过程，这将为未来长期可持续发展提供一定保障。

　　闫衍并指出，当前中国信用风险总体可控，结合2019年经济运行状况看，明年信用风险或将呈现“先扬后抑”特点：上半年，随着经济下行，信用风险将继续抬升；下半年，随着政策效果显现，经济有所企稳，信用风险释放或将趋缓。

　　需稳增长与稳杠杆并重

　　闫衍指出，2016年下半年以来，中国宏观政策经历从“严监管、紧货币、紧信用”到“严监管、稳货币、结构性紧信用”继而再转向“稳监管、宽货币、宽信用”的调整历程，与之相伴随，去杠杆政策基调也从“金融去杠杆”转向“实体去杠杆”再转向“稳杠杆”。

　　“在稳杠杆过程中要注重财政政策与货币政策的配合，尤其是需要充分发挥好财政政策在稳增长、调结构方面的作用。”闫衍表示。

　　闫衍分析，在经济下行压力加大背景下，宏观政策再次调整，有助于实现多重目的：其一，稳定经济增长，防止经济过快下滑；其二，巩固前期去杠杆成果，避免杠杆率被动攀升；其三，应对外部不确定性；最后，防止政策累积效应导致风险加速暴露。

　　闫衍认为，宏观政策的调整需要循序渐进，注重稳增长与稳杠杆的平衡，一方面要适度稳增长，避免经济快速下行导致杠杆率被动攀升，另一方面也要避免政策过度宽松，重回债务-投资驱动老路，尤其需避免行政命令下非金融企业部门尤其是民营企业非理性加杠杆，加剧金融系统风险。