□本报记者 吴玉华 

　　近期H股回调明显，A股亦有所下跌，A/H溢价率有所上升。但在昨日A股下跌明显的情况下，恒生A/H溢价指数下跌0.66%，A/H股的溢价有所收敛。

　　分析人士表示，在当前资本市场逐步对外开放的大背景之下，境外因素对资产价格的影响渠道后市将更加多元化、影响效果也将更为显著，同时近期市场下跌，但A/H溢价有所上扬，显示了在市场下跌下，优质核心资产的吸引力仍存。

　　A/H溢价有所上扬

　　10月以来，H股回调明显，香港恒生指数累计下跌9.19%，再看A股市场，上证指数累计下跌8.43%，深证成指累计下跌10.44%，考虑到国庆假期的影响，单从近几个交易日来说，A股市场跌幅大于港股。

　　从A/H溢价来看，近期溢价有所提升，恒生A/H溢价指数从120.740上升到10月11日的122.41点。在具体个股方面，以9月28日和10月10日的A/H个股溢价率来对比，A/H溢价最高的洛阳玻璃溢价率从节前的517.30%上升到541.41%，绿色动力也从节前的449.52%上升到490.37%，金融行业的农业银行、工商银行、交通银行溢价率均有所上扬，工商银行从14.64%上升到18.32%，农业银行从15.12%上升到16.51%，交通银行从13.06%上升到14.01%，此外万科企业、中国石油溢价率也显著上扬。溢价率超过100%的个股从节前的22只增加到23只，同时港股价格超过A股价格即溢价率为负的个股从节前的4只减少到2只。

　　本周内地和香港两地市场波动加大，“北上”和“南下”两股资金呈现出了“强弱互换”，“互联互通”资金再度做到了“先知先觉”。Choice数据显示，截至10月10日，本月以来，南下资金即通过港股通买入港股的资金金额为35.65亿港元，反观北上资金，净流出金额达到144.08亿元。

　　从9月份以来，截至10月10日，南下资金净流入89.40亿港元，扭转8月份净流出的趋势。南下资金流出态势缓和并有流入趋势，偏好大盘股。从行业上看，自8月以来，金融业和能源业有南下资金持续净流入。

　　金融业中农业银行、工商银行、交通银行溢价均有所升高。从价格变化来看，这几只银行股A股股价下跌幅度均小于港股。这也表明了核心资产仍受关注，分析人士表示，市场估值及反转风格显著，大市值风格具备一定优势。

　　A股估值有优势

　　广发证券表示，经历了2017年的“一九”结构行情，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹估值中枢显著上升，截至9月末，虽然绝对估值仍然具有较大优势，但PE已经维持在30%分位左右，随着盈利逐步放缓，短期来看大盘蓝筹估值企稳的可能性较大，大幅拉升空间有限。反观创业板，在经历了去年估值的持续杀跌下创业板综合指数PE一度仅处于历史低位并随后迎来估值修复，随着二季度以来创业板的持续下跌，截至目前PE处于历史约4.5%分位，短期来看中小创估值已经跌出一定的机会。而介于两者之间的中证200及中证500指数，随着一季度的调整，估值已经跌至较低水平，目前PE分别处于历史约1.8%及1.8%分位，绝对PE分别约为14倍及18倍，中长期的配置性价比则更高。

　　反观香港市场，广发证券表示，从绝对估值和估值分位上看，截至9月末，恒生综指估值为9.83倍，9月份市场下跌后小幅反弹，各个指数估值变化有所分化。通过恒生综指、恒生大型股、恒生小型股与上证综指、上证50指数、创业板综指比较，不难发现香港市场在绝对估值方面具备一定的优势。不过从相对估值上看，A股市场经过长时间下跌，相对估值已接近底部，整体上相比港股市场具备明显优势。

　　进入10月以来，A股和港股市场回落明显，分析人士强调，A股资金面在中长期持续改善，汇率走势也在稳定范围中。外围市场持续涨幅较大后存在调整空间，而A股市场连续下行后估值具备较好吸引力，后续摆脱外围市场走势干扰，其估值修复之路未变。