近期，A股市场呈现震荡调整态势。在这样的环境中，如何做到穿越迷雾，屏蔽噪音，明辨市场，洞悉未来，把握其中的挑战与机遇十分重要。

　　在史博看来：“当前市场整体估值已处在相对底部区间，未来三年，无论是宏观经济还是资本市场，相信都会面临比较好的机会。”

　　中国证券报：如何看待当前的宏观经济？

　　史博：由于内外部面临压力，未来驱动GDP的三大因素——消费、投资和进出口，后两项对经济的拉动，一是不确定性较大，二是拉动力会逐渐降低。未来5-10年，中国从总体经济环境来看是消费驱动的经济环境。在这样的环境下，经济增速会更加稳定，这对于龙头上市公司保持自己的核心竞争力是偏好的环境，这样的环境让不少公司为客户、投资人和股东创造价值。并且，这种经济环境是结构性的改变，未来整体运行将相对平稳，也有望从中找到投资机会。

　　中国证券报：对于房地产基建的未来发展持怎样的看法？

　　史博：从增量来说，房地产与基建对GDP增量的影响将逐步减小，这是大的趋势。但同时要注意到，房地产和基建的需求有一部分是刚性的。

　　未来中国在房地产基建领域也面临着从大到精的转变，新开工推进面积增速也许无法像过去那么快，但提升房地产基建的科技含量、智能含量任重而道远。而且房地产和基建保持一定的基础体量，对于经济的平稳也非常必要。从某种程度而言，房地产与基建本质上也是一种消费，例如首套房刚需，或者是改善性需求，这种需求未来还将持续。所以说“韧性”还在，但对GDP驱动的影响力会缓慢降低。

　　中国证券报：面对市场调整，是否有防御性动作？

　　史博：防御性动作主要是两方面：一是仓位管理，二是选择优质公司。在市场调整的时候，降低仓位是一个有效地控制风险的办法，另外买一些现金流比较好、高股息的公司，防御性也是较好的，或者买入一些能真正兑现成长的公司，每年市场利润增速最快的前10%公司，累计超额收益都是非常明显的，只是看有没有能力把这些公司选出来。

　　中国证券报：对于周期品行业有什么看法？

　　史博：在周期品行业中，建材等行业都是比较成熟的。这些比较成熟的行业中，新进入者比较少，因此有利于行业内龙头公司发展壮大，保持自身竞争优势。对于这些行业类的龙头公司，要看其市场集中度能否持续提升，以及跟客户的议价能力能否提升。

　　议价能力表现在现金流上，要看行业需求是否稳定，对于部分建材相关品种，拉长周期来看，还是有一定市场的。因为这些行业还有产品升级换代，对于高品质的材料，相关需求依然比较稳定。

　　中国证券报：对于高新技术产业及TMT后市有什么看法？

　　史博：整体而言，未来几年A股市场非常需要上市公司加大研发投入，提升创新能力。

　　对于高新技术产业，尤其是TMT行业，从产业发展的角度来讲，整个趋势应该还是向上的。但这个行业中也出现了明显的特征，就是“赢家通吃”。对于一些TMT行业中市值比较小的公司，如果在细分子行业中竞争优势不是特别明显，在投资时对其的考察和顾虑就会多一点。如果是行业龙头公司，则要看他们能不能把握住外部环境的变化，要看他的竞争力能否持续提升。如果能做到这两点，那么细分龙头公司则会有比较乐观的前景。

　　中国证券报：对于医药板块有什么看法？

　　史博：医药板块有两个属性，第一个属性是消费属性，尤其是中国老龄化进程中，医药是必需品；另一方面，还有很强的高新技术产业属性，或者是很强的研发含量，这也是为什么研发投入多的医药行业受重视度更高，因为医药要靠创新。

　　过去十年，标普500中消费行业表现最好。如果把医疗保健也算作大消费的一个子行业，医药则是在大消费中表现最好的，这个过程中实际上伴随着美国药监局、美国政府对大型医药企业的强监管。他表示，医药是人命关天的行业，需要淘汰劣币，避免劣币驱逐良币，这样行业才能有序发展。

　　中国证券报：后市还有哪些机会点与风险点？

　　史博：在目前的市场点位，机会与风险共存。目前市场没有超预期的风险点，需要关注内外部政策对企业盈利的影响，需要根据定期财报进行动态评估。我认为，目前市场风险都已经充分暴露了。

　　市场机会主要有两大类：一是今年整个市场由于受压制比较严重，一旦投资者风险偏好发生变化，整体而言或有一定的反弹机会；二是结构性机会，资产质量比较好的公司价值比较确定，分红较高而股价受压制时间较长的公司，价值会回归。此外，消费、新兴产业中也存在一些结构性机会。

　　市场中总能找到一些被低估的品种，此时我们还是应该关注长期、盈利确定性的投资价值。

　　注：南方瑞合基金管理费每日计算，逐日累计至每个封闭期的最后一日。经基金管理人与基金托管人双方核对无误后，在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期（若有）内的管理费全额返还至基金资产。基金净值增长的计算不包括持有人认购或交易基金的各项费用。