除了由商业往来引致外，实体企业的债务主要由金融借款所形成，由此，金融结构决定了实体企业的债务结构。截至2017年3月底，社会融资存量规模达到了162.82万亿元，但其中属于资本性资金的“非金融企业境内股票”仅为6.07万亿元，占社会融资存量规模的3.72%。这反映了由金融机制提供给实体企业的资金绝大多数均为债务性资金。在此背景下，规模以上工业企业资产负债率仅为55.08%（2016年）实属不易。这同时说明了要确实降低实体企业的杠杆率，就必须大力推进社会融资存量规模的结构调整，即降低债务性融资规模占比、提高资本性融资占比。因此，以实体企业为重心的“去杠杆”只有深入到调整金融结构（即资金的供给结构）才能落到实处。

　中国金融以间接金融为主，商业银行等金融机构在配置金融资源中起着决定性作用。第一，银行业金融机构的资产总额和负债总额均高于同期的社会融资存量规模数额。这意味着，银行业金融机构配置金融资源的规模超出了社会融资存量规模的统计范畴。第二，银行业金融机构的资产增长率和负债增长率均明显高于同期GDP增长率。这意味着，全社会有着更多的资金向银行业金融机构集中并通过银行业金融机构展开配置。第三，由于银行业金融机构以存贷款为主营业务，通过这一机制流出的资金只能是债务性资金，尤其是《商业银行法》第43条规定：商业银行“不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”，更是将它们投放出的资金限定到了借贷方面。

　在金融资源主要由银行业金融机构配置且银行业金融机构放出的资金只能是债务性资金的条件下，实体企业在总体上要降低资产负债率是非常困难的。内在机理是，只有在资本性资金增长率超过借贷性资金增长率的趋势中，实体企业持续获得经营运作所需的足够数额的资本性资金，才有可能在满足它们经营扩展所需资金量的同时降低它们总体上的资产负债率。但在间接金融体系中，这种趋势很难有效形成。显然，要将降低实体企业杠杆率落到实处并将其控制在合理的范围内，仅在实体企业范围内采取措施是远为不够的，更重要的还在于深化金融体系改革，大力发展资本市场，提高直接金融比重，给实体企业提供源源不断的数量足够的资本性资金和准资本性资金。由此来看，实体企业“去杠杆”的操作重心在于深化金融体系改革。