□本报记者 杨博

　交易所交易基金(ETF)正吸引创纪录的资金流入。据伦敦咨询公司ETFGI的数据，2017年前七个月，全球ETF吸引的资金流入规模达到3910亿美元，已超过2016年全年创纪录的3900亿美元水平。

　本月初美股标普500指数再次刷新历史高点，自2009年3月以来的累计涨幅达到267%。主要股指不断创新高，令市场对ETF的需求也大幅攀升。统计显示，自2008年初以来，全球ETF已累计吸引近2.8万亿美元的新资金。

　过去几年，由于主动型基金的业绩表现普遍落后，加上ETF的问世令交易更加便捷，由主动投资转向被动投资的趋势已在加速。目前被动投资的规模已扩大至股票型基金资产的37%。但有市场人士担心，大量资金涌入被动型投资产品正在帮助吹大股市的泡沫。

　橡树资本联合创始人霍华德·马克斯日前撰文指出，ETF提供充足流动性的承诺从未在大熊市经受考验，如果在危机中必须卖出持仓，ETF和指数型共同基金能否找到买家仍是个未知数。

　霍华德指出，近期表现居前的股票因其膨胀的市值占据了ETF基金的较大仓位，这说明ETF基金为吸引资本，不得不买入大量的这类股票，从而进一步推高股价。在当前的上升周期中，被动投资工具别无选择，就算明知股价已被高估，也不得不买入持有比重已经偏高、高流动性的大盘股。但是就像2000年一样，科技股的涨势不可能永远持续，一旦资金撤出股市，那么当初已被超买的ETF基金将被超卖。当危机出现，不得不甩卖那些估值过高、价格高昂的指数基金和ETF基金时，有谁心甘情愿当“接盘侠”呢？这样一来，由被动投资驱动的股价上升有可能只是暂时的，而不是永久的。