□本报记者 张勤峰

　据财政部通知，财政部定于6月20日上午对1年期的“17附息国债09”开展随买操作12亿元。这是财政部首次开展国债做市支持操作。业内人士指出，在当前国债收益率曲线出现期限倒挂的背景下，财政部首次国债做市支持操作锁定1年期品种，有助于改善短期国债流动性，对推动期限结构修复具有一定作用。

　20日开展12亿随买操作

　19日，中国外汇交易中心网站挂出《财政部关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知》。通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。

　本次操作券种为2017年记账式附息（九期）国债（简称“17附息国债09”），期限1年，操作方向为随买，操作额12亿元，竞争性招标时间为20日上午11:05-11:35。

　财政部、中国人民银行于2016年9月印发《国债做市支持操作规则》。根据该规则，国债做市支持运用随买、随卖等工具操作，其中随买是财政部在债券二级市场买入国债，随卖是财政部在债券二级市场卖出国债。

　据了解，国债做市支持操作采用单一价格方式定价，标的为价格。参与机构应在规定的价格区间内投标。国债做市支持操作价格区间为操作日前5个工作日中债国债收益率曲线中，相近剩余期限的国债收益率算术平均值上下各浮动3%所对应的净价区间。

　本月20日将进行的1年期国债随买操作，是上述规则发布后，财政部首次开展国债做市支持操作。

　有助改善老券流动性

　分析人士指出，财政部开展国债做市支持操作有助于提高存量券尤其是老券的交易流动性，在目前收益率曲线形态异常背景下，对推动期限利差纠偏具有一定作用。

　中金公司指出，尽管初期频率较低、规模不大；但财政部通过提供做市支持，成为做市商的“做市商”，充当中间商购买市场没有购买意向的券、或卖出市场需求较强的关键期限国债，进而可以降低做市商债券库存的压力，以及风险敞口管理的压力。同时，有助于提高国债的流动性，尤其是老券的活跃度。

　华创证券分析师周冠南表示，财政部开展国债做市支持操作的主要意义在于提高二级市场流动性，并非是针对近期市场的政策调整，且操作规模小、频率低，短期对市场影响不大。具体到本次操作，当前1年期国债交易流动性欠佳，近期收益率上行幅度较大，交易活跃度有待提高。

　债券市场人士顾海燕进一步指出，财政部在当前时点上开展操作，且首次操作锁定1年期品种，背后可能有修复国债期限利差的考虑，当前国债收益率曲线形态扭曲，1年期与10年期国债倒挂且一直未能修复，财政部开展随买操作，有助于改善1年期国债交易流动性，推动期限利差修复。