□麦格理资本股份有限公司 林泓昕

　欧美股市上周五暴跌，美联储官员释放9月加息鹰派言论，美股三大指数均跳水逾2%，创英国“脱欧”公投以来最大单日跌幅。承接外围跌势，港股周一大幅低收，恒指早盘跳空低开503点，其后跌幅进一步扩大，跌至10天线约23500点下方，全天最终收报23290.6点，跌809.1点，跌幅3.36%，成交额约945.51亿港元。国企指数收报9654.08点，跌403.89点，跌幅4.02%，跌破了万点关口。

　从周一港股盘面上看，蓝筹股几近全线下挫。近期连续上行的腾讯控股下跌3.18%，内地资金青睐的金融股如建设银行下跌5.41%、中国平安下跌3.48%、汇丰控股下跌2.59%，香港交易所下跌4.10%、银河娱乐下跌3.74%，恒指新成份股标的瑞声科技亦下跌8.43%，普遍呈现高位跳水态势。

　纵观“港股通”标的股票近五个交易日市场表现，由于同期港股大市冲高回落，港股通个股跌多涨少，其中，累计上涨个股126只，下跌个股177只。在强势股中，部分含有A股的H股涨幅居前，洛阳玻璃以33.76%的涨幅位居涨幅榜首，天津创业环保、中海集运上涨8%以上；澳门博彩类个股受到市场追捧，新濠国际、永利澳门累计涨幅超过6%。在弱势股方面，科技类个股跌幅居前，舜宇光学科技、瑞声科技下跌8%以上；另外，中资消费、金融、地产、电讯类个股出现全线回调。在AH比价方面，恒生AH溢价指数连创新低后出现反弹，近五日累计微升0.33%，报122.04点。

　若撇开本周一的跌幅，恒指9月以来累计升幅达千点有余，上周五最高见至24364点，走势可谓强劲。特别是沪港通渠道下港股通资金流数据方面，过去一周出现约254亿港元的净买入额。有关放开内地险资试点沪港通的消息，更进一步加速“北水南下”，也是直接推升港股迈向了年内新高。现时外围市场避险情绪升温，但港股有机会获得“北水”支持，料能保持较强韧性，短线调整或不会改变上升趋势。

　观察权证市场，过去一周大市交投受到“北水”资金带动，日均成交明显放大，权证成交亦跟随活跃。就恒指成份股中，多达13只个股于上周五创下了逾一年新高，例如恒基地产、新鸿基地产、建设银行以及中国移动等，而金沙中国及九龙仓集团更创逾一年半高位，信和置业股价升至近六年新高。此番背景下，若沽出正股必然能保住既有回报，但又担心股份会继续上升，此时若在沽正股的同时买入对应认购证，则能起到一定对冲作用。或将部分的利润套现，然后用小小的资金再次投放在认购证身上，继续参与市场，透过杠杆效应，在标的资产上升时，有机会将潜在回报放大，但若看错方向，则只会将这投入权证的资金亏损，风险比较容易控制。

　港股9月以来，提前摆脱了8月中下旬的横盘闷局，期间外围市场则表现平淡。上周的美股市场，除去上周五的突然暴跌，亦一直处于高位窄幅整理格局。上周五市场突然跳水，恐慌指数（VIX）单日大涨40%至2个月高点，即彻底打破了市场平静。美国近期的经济数据算不上理想，8月非农就业报告更远逊预期。不过美联储在去年12月加息一次后，迟迟未有进一步举措，年内加息一次或将变得流于形式，不得不为之。基于美股当前于高位缺乏上升动能，在下周9月议息会议前，市场料展开弱势震荡行情，届时全球各央行的态度亦值得市场关注。

　内地A股本周一随外围市场向下，但市场交投维持清淡水平。本周将会有中秋节假期，A股仅有三个交易日，月底还有国庆长假，市场若无大的利好消息提振，在假期效应下，或仍难有像样行情。后市值得期待的有人民币纳入SDR以及深港通启动，当前央行无意有大的刺激举措，但维持资金面适度宽松仍可期，所以A股持续下挫的概率不大。

　总体来说，外围市况急转直下，但恒指周一单日即回吐9月以来过半升幅，短线料有超跌反弹机会。另外，鉴于港股此前表现的独立行情，“北水”周一仍净流入了21亿元，后市资金流进港股料为大趋势，恒指震荡向上仍值得期待。