□本报记者 周文静

　部分券商认为，经济形势预期回暖，又恰逢公司业绩公布高峰期，当前市场处于交易活跃、宽幅震荡、快上快下、以主题性炒作为主的“转型牛+螺旋市”之中。市场风格进入“重个股、轻板块”的阶段，主题轮动悉数登场，短时间内不应奢望某板块出现暴力拉升。同时，投资者应提防企业债务重组可能造成的流动性风险。

　大盘延续区间震荡

　从整个3月份走势看，A股出现了幅度较大的反弹。万联证券研究报告指出，3月份的大幅反弹带来的赚钱效应有利于投资者情绪恢复。从投资者情绪变化路径看，存在由恢复至相对乐观的迹象，这意味着4月份市场有存在继续冲高的动力。

　但由于市场依然属于存量博弈阶段，每一次抛压均来自于获利盘回吐。在经历过3月份反弹行情后，如果4月份再度冲高将面临较强的获利盘压力。同时，4月份大小非减持、部分MLF到期、美联储议息等因素还会阶段性的影响投资者风险偏好变化，进而带来市场震荡。由于4月份扰动因素大多数发生在后半月，预计上半月市场冲高的概率较高。

　不过，亦有券商指出，虽然经济出现企稳迹象，但持续性待观察，指数步入弱平衡。房地产是近期经济企稳主要引擎。但该行业或受行业周期性见顶、近期局部楼市调控政策影响，而存在销量与投资降温风险，这决定了经济回暖后劲仍待考察。从资金面来看，4月财税与存准补缴迎来小高峰、且有5500亿元MLF到期，届时流动性考验压力或加大。预计市场短期反弹空间尚存，但波动频率不减，在“通胀回升+中性金融+弱增长”形势下，市场存量博弈格局难以打破，指数将随风险偏好反复波动、区间震荡。

　市场即将选择方向

　中银国际指出，当前增量资金入市动力仍较弱。首先是散户资金僵尸化，过去几周证券账户结算金余额持续增长，但投资者大多持观望态度，交易量仍不够活跃。其次，公募与阳光私募基金发行量从2016年初至今相对较低，近期银行发行理财类产品回暖，但由于安全垫限制，能直接投入股市的规模有限。再次，仓位方面，公募仓位不低，而私募边际入市意愿不强。预计A股市场仍以存量资金博弈为主，而能否通过提升风险偏好“盘活存量”是关键。

　招商证券的态度则较为谨慎，认为4月上旬是重要的时间窗口，预计市场即将选择方向。经济数据方面，需要继续紧密跟踪三个指标：信贷、水泥、深圳房地产。此外，也要关注政策化解债务风险的进展，从渤钢债务重组、债转股观察信用收缩和信用风险的化解。在去杠杆的大趋势下，随着更多低资质债券到期，预计今年产能过剩行业违约案例上升幅度更加明显。对企业债务采取重组措施，短期来看，加剧了信用收缩，因为货币会随信用窗口的关闭而减少，可能引发流动性冲击，甚至资产价格踩踏性的下跌。

　市场短时间内进入“重个股、轻板块”的阶段。招商证券表示，主题轮动已悉数登场，短时不应期待某板块启动暴力拉升。