□本报记者 张莉

　分析人士认为，最新发布的PMI数据持续下行，意味着在去产能、去库存的背景下，制造业仍承压，经济趋稳基础尚待巩固。从资金面情况看，近期央行加大公开市场操作力度，缓解了短期市场对流动性的担忧。尽管春节期间资金需求旺盛，但货币市场将呈现压力趋缓的局面。

　经济面仍显疲弱

　有券商人士认为，当前PMI等宏观数据显示，经济增速持续放缓趋势明显，宏观经济仍有较大下行压力。国泰君安认为，1月制造业PMI低于预期，内外需订单、生产分项指标均回落，与全球经济低迷、稳增长效应减弱以及去产能推进等有关。海通证券指出，1月开局不佳，PMI分项中生产、需求、库存均回落。从中观看，电力耗煤同比跌幅仍在10%以上。今年将是推进结构性改革的攻坚之年，仍需加大改革力度破解产能过剩困局。

　也有观点指出，尽管经济持续下行，但宏观风险短期内有所缓解。民生证券分析，一方面当前经济数据处于真空期，市场对两会期间政策动向有所憧憬；另一方面，央行加强资本管制和干预措施，汇率短期有企稳趋势，从而降低了宏观经济短期的不确定性。

　资金面保持宽裕

　由于宏观经济面临持续下行压力，加上“春节”因素影响，各方对于流动性进一步宽松的预期也开始逐步提升。不过，一些机构认为，由于近期央行加大公开市场操作力度和频率，短期市场流动性紧张问题得以缓解，降低了降准实施的可能性，预计央行将保持流动性投放的连续性，对资金面的影响趋于平稳。

　长城证券首席策略分析师汪毅指出，为弥补节前缴税、取现等需求带来的资金缺口，预计央行继续释放流动性的可能较高。考虑目前人民币贬值压力仍然存在，如果降准力度过大或过于频繁，可能会加大贬值预期，加剧资本外流，也有为此前加入SDR时的承诺。所以预计降准时点会推迟，年前央行仍会选择通过公开市场逆回购、MLF、SLO等形式投放流动性。

　中山证券投顾总监欧利涛表示，近期央行已动用逆回购、国库现金定存等工具向市场投放大量流动性。以此来看，央行已经预计到资金面偏紧的情况，及时缓解了市场压力。从资金层面看，人民币贬值是一个长期缓慢的过程，短期的影响基本消散，汇率市场稳定后，资金外流情况会得到好转。