□本报记者 戴小河

　创新

　中信证券认为，单纯依靠过去的“引入外资新药+国内仿制”、住院治疗环节消耗大量医保资金、缺乏个性化用药和治疗的传统模式已经出现瓶颈，本土创新药品、慢病管理、以基因测序为代表的个性化诊断将提升疾病诊疗效率，更好地满足患者需求。

　申万宏源亦表示，创新是医药企业的核心驱动力。看好创新实力卓越、处于细分行业龙头的企业。中金公司则认为生物创新药和仿制药有望带动制药企业的产业升级，处于创新产业链上游的CRO、CMO企业也将迎来整合发展机遇。

　医疗服务

　申万宏源表示，医改政策天平已经发生倾斜，药械的关键词是“控”，而医疗服务的关键词是“放”，政策向社会化办医倾斜，分级诊疗及县级公立医院改革使整个医疗体系面临重构，大医疗将迎来政策和改革红利，成长空间巨大。

　中金公司认为，伴随消费升级，被压抑的医疗需求将推动国内高端医疗服务快速增长。同时，医疗体制的变革和民营资本的介入将使得民营医疗机构的地位大幅提升。未来高端医疗资源的价格市场化将是医疗服务行业投资的最大主题。

　新技术

　申万宏源表示，新技术是行业发展的重要推动力。随着基因测序风云再起，基因检测及精准医疗将拥有千亿美元的市场空间。

　国信证券亦将新技术列为首位，认为精准医疗将是持续的投资热点，并建议重点关注两大领域：一是基因测序相关的CTC、ctDNA捕获以及云平台数据分析。二是细胞治疗。中国与美国在CAR-T技术中差距不大，国内企业拥有低成本与后发优势，存在弯道超车可能；靶向转基因的CAR-T与TCR-T预期在北美获批之后，国内也能够加快获批。

　渠道

　中信证券看重渠道的价值重构，2016年整个渠道板块仍将受益于“网售处方药放开+商业模式创新”以及行业集中度的快速提升带来的估值、业绩双升，料将成为2016年重要的投资主线。

　国企改革

　中信证券表示，从经营效率角度看，医药行业市场化程度较高，医药国企的净利润率近三年维持在7%左右，远低于同期民营企业16%左右的净利润率。从估值角度看，今年前三季度医药国企净利润占比约28%，但市值占比仅22%，因此医药行业的国企存在一定的市值提升空间。国企改革的意义就在于实现业绩和估值的双升。

　康复医疗

　国信证券认为，国内潜在需求巨大，但供给不足，水平低下。随着医保覆盖增加带来的渗透率提高和技术进步带来康复医疗成本降低，康复医疗服务行业有望在需求和供给端的多重驱动下迎来快速发展。

　方正证券表示，社区医院-康复医院-综合医院三级转诊、分级诊疗政策的实行，有望重塑医疗体系。随着综合医院患者的分流，康复医疗、慢病管理及医养结合的养老产业将迎来巨大的成长空间。