天星资本是PE挂牌新三板潮流的最新案例。上周，这家“PE新贵”公布《全国股份转让系统公司同意挂牌的函》。在同日公布的《公开转让说明书》中，天星资本表示：“公司目前仍处于快速成长阶段，成立时间比较短，公司自身融资渠道需要进一步拓宽，资金成本较高。在本次挂牌后，公司的资本规模、融资能力将得到改善，对公司生产规模的扩张、业务的拓展起到支撑作用，有利于提升公司整体的竞争力。”

　在诸多业内人士看来，解决融资问题是PE机构发放挂牌新三板的一个最直接的原因。投中研究院认为，从PE机构自身来说，一方面基金前期投资项目退出困难，投资者信心不足，影响到募资；另一方面，随着PE机构管理基金规模越来越大以及拓展并购基金、收购牌照业务等新业务的拓展，这些本身会造成一个很大的资金缺口；再者，由于多数基金未经历完整周期，机构投资者难对其进行有效评估。从投资机构来看，目前我国机构投资者不成熟，各种限制如政策、管理人员考核机制、管理人员任期等阻碍了机构投资者对PE的资产配置。

　中国证券报记者了解到，相比此前PE机构需要耗费大量精力四处路演吸引资金，挂牌后PE通过定向增发就能较为便捷获得大量资金。例如最早登陆新三板的九鼎投资，在2014年4月挂牌时采用“挂牌即定增”的模式募集资金35.37亿元，又于同年8月进行规模为22.5亿元的第二次增资；今年5月份，九鼎投资更是宣布以单价15-25元向不超过35家投资者发行5亿新股，募集75亿到125亿元，11月2日，九鼎投资发布公告表示完成这笔规模为100亿元的资金募集。更值得关注的是，就在第二天，九鼎投资控股的新三板挂牌企业优博创发布最高300亿元的融资公告，称“将依托股东和管理团队历史积累的资产管理经验和资源，聚焦于不良资产收购和处置、债权及夹层产品投资、互联网金融和母基金等业务领域”，加快推动公司主营业务转型。12月15日，优博创发布公告表示，已经将公司名称变更为“九信资产”。

　另外一家挂牌较早的PE中科招商，在2014年挂牌时通过定增募集近50亿元资金后，于今年上半年又进行三轮定增，融资规模达到90.37亿元。9月初，中科招商再次发布公告，表示将在条件成熟时以27元/股的价格启动再融资，融资规模不超过300亿元。就在市场为之哗然的时候，11月3日，中科招商再次发布公告，表示将发行合计90亿元的公司债券。

　在张华看来，通过挂牌新三板以自有资金的形式募集，不仅资金成本低，募集速度快，而且投资更为灵活。他说，如果以基金的形式募集，产品到期后就必须退出，有可能会错失最优的退出时机，但如果是以公众公司自有资金的形式投资，投资期较为灵活，有利于取得更好的投资业绩。

　此外，投中研究院认为，PE挂牌新三板潮起的原因还包括以下几方面原因，其一是LP退出诉求强烈。由于IPO发行缓慢，PE机构所募基金面临到期所投项目却无法按时退出；同时，多数本土PE机构面临LP份额流动性问题，难以通过PE二级市场转让，亟须建立新的LP份额流动转让机制。中国证券报记者了解到，此前一些PE在挂牌后，将LP所持有基金份额权益悉数转换为持有挂牌公司的股份权益，如此一来这些投资人就变成PE公司的股东，可以通过减持股权的方式获利退出。其二是借助挂牌新三板搭建完善的激励机制巩固投资团队的稳定性，提升PE机构的品牌形象和影响力，可以利用新三板对信息披露的要求倒逼公司改善治理结构。其三是PE主板上市更为不易。