□本报记者 王辉

　借着短期避险情绪升温的势头，周二国债期货市场扩大涨幅，5年期、10年期国债期货主力合约收盘价齐创10月末以来新高。分析人士指出，虽然短期存在一定不利因素，但无碍债市总体乐观情绪，国债期货有望延续偏强运行格局。

　期价齐创阶段新高

　历经短期的震荡整固，周二国债期货市场再度发力上攻。5年期国债期货主力合约TF1603收报100.23元，涨0.135元或0.13%，10年期主力合约T1603收报99.195元，涨0.28元或0.28%，收盘价均创下今年10月底以来的新高。

　交易员表示，尽管11月外汇储备下滑超预期加重了人民币贬值压力，但降准预期随之再起，市场对于年末央行开展流动性维稳抱有较强信心预期，债市情绪暂未受明显负面影响。此外，新一轮新股申购逐渐临近，资金面供需却较为稳定。整体来看，在宽裕资金面支持下，债券跨年配置需求仍在继续释放，多方力量仍主导短期市场运行。

　汇率冲击仍可控

　11月我国外汇储备较10月下降872亿美元至34383亿美元，是2011年以来的第二大降幅。部分市场观点指出，较高贸易顺差下外汇储备的消耗更凸显了11月资本外流的压力，并可能对债券市场带来持续不利影响。但也有不少机构认为其对债市的短期影响较为有限。

　国信证券认为，今年上半年以来，美国经济增长恢复明显，中国经济则处于寻底过程，两者基本面差异导致人民币面临一定贬值压力。时至今日，中国经济基本面依然处于弱势中，而美国经济增长动能也出现了衰减，如果美国如期在12月份选择加息，恐将对其整体经济增长产生进一步压力，因此人民币缺乏持续贬值的基本面支撑，对于外汇市场的不利因素，债市投资者不必过于悲观。

　国泰君安证券进一步指出，外汇储备数据的变化是“后视性”的，并不能用来预判人民币汇率未来的走势。不过这可能预示着11月外汇占款也会出现较大幅度的回落，央行对内采取降准等对冲宽松措施的压力加大。整体来看，近两个交易日债市运行相对平稳，现阶段汇率风险尚不会对债市形成直接冲击。

　至于期债的投资策略，宝城期货认为，国内通胀和经济走势仍未看到改善的迹象，而随着供给侧改革的推进，低评级的债券违约现象仍将会不断出现，相应信用债领域资金的需求有望继续回落。由于央行的宽松部分和节奏都会放缓，债市主要呈现出慢牛的格局，建议投资者优先做多5年期国债期货。对于空方而言，银河期货则认为，热钱流出和人民币贬值预期并未逆转，建议空仓操作、继续等待高位空单建仓机会。