随着股票市场制度的逐步完善、投资者结构的变化，债券市场大发展被提到了议事日程。2004年，企业债券融资占社会融资总量的比重仅为1.6%；2005年，企业债券融资占比迅速跃升至6.7%。随后持续呈现蓬勃发展之势，到2014年，企业债券融资占比上升至14.74%。业内将此看做企业融资进入多元化时代的标志。在大力发展直接融资的背景下，债券市场有望得到更大力度的政策支持，发展将继续提速。

　多家公司债发行人对中国证券报记者表示，公司债市场的快速发展改善了发债公司的债务结构，提高了财务安全性，而且在促进实体经济转型发展方面也起到重要作用。

　沈月华指出，成功发债之后，精工钢构短期负债占比下降了7%，短期支付压力有所缓解，负债结构得到优化。同时，公司流动比率、速动比率及现金比率均有较明显的提高，短期偿债能力增强。

　很多公司在成功发行公司债后还增加了间接融资筹码。沈月华介绍，本次公司债发行利率为5.2%，置换的银行贷款平均利率6.3%，大大降低了公司融资成本。公司可利用节余资金调整贷款结构，进一步降低公司融资成本，增加公司收益。

　正奇金融是联想控股股份有限公司在合肥全资成立的金融控股公司。联想控股12月初刚刚发布公告，正奇金融拟发行2015年第二期公司债券，规模不超过7亿人民币，期限不超过5年，公司债券拟在上海交易所上市。这已是正奇金融今年以来发行的第二次公司债券。

　正奇金融董事长兼总裁俞能宏介绍，通过公司债等产品实现融资“两条腿走路”之后，对合作银行也带来很大压力。“作为非银行金融机构本来就受到一些监管限制。此前融资成本都是要上浮的，但本次公司债发行后，3.98%的‘标杆’树立了起来，给公司从银行间接融资也提供了很大的议价空间。”

　俞能宏将今年以来的公司债扩容和资产证券化等业务称为“供给侧改革”。一方面，目前市场上，小微企业发债很难发出去，即使成功发行，利率成本也非常高；另一方面，受制于行业监管规定，正奇金融旗下小贷、典当等业务板块的传统银行融资也受到较大限制。但从2014年开始，先是中英益利-国正小贷项目资产证券化成功发行，今年9月又在上交所成功发行了15正奇债，为正奇金融通过“类金融超市”方式给中小企业提供全生命周期的金融服务铺平了道路。“综合融资成本降低后，通过正奇金融商业性筛选，精准投放到中小微企业中去，可以间接对中小微企业提供支持。这实际上是通过市场化方式，一方面保证安全，另一方面也解决了中小微企业融资难、融资贵问题，让‘精准滴灌’的花洒拿在了公司这种专业‘园丁’的手里。”俞能宏指出。

　“这并不是说正奇金融的管理水平比商业银行高，而是有些事情商业银行来做优势不明显。比如，此前商业银行也提出投贷联动等创新设计，但在现有监管体制下，很难做到。因为负债端来自千家万户的百姓，监管部门对通道管理非常严格，银行不能轻易去做股权投资。而对于正奇金融来说，除了债权业务，也可以做股权业务，可以采用创新模式多元化服务中小微企业。这实际上是银行风险的‘外包’。”俞能宏解释道。

　公司债产品创新同样层出不穷。拥有钢铁行业中最高信用等级的宝钢集团，2014年12月发行了3年期40亿元的可交换公司债，发行结束起1年后可以交换为新华保险A股股票，目前换股准备工作已经进入“备战期”。

　“宝钢集团可交换债券是国内第一只公募可交换债券，不仅丰富了境内的债券产品类别，为上市公司股东提供新的融资渠道，也有利于满足投资者多样化投资需求，推动了多层次资本市场的改革发展。同时，可交换公司债以所持有上市公司股票作为换股标的，能够盘活存量股权资产，实现流动性管理。在国企改革背景下，可能成为国有企业盘活存量资产、提升运营效率的有力工具，是国有企业改革的创新工具。”宝钢集团相关负责人指出。

　有券商人士认为，现在不少央企都投资有较大的金融类资产，但因为不是控股股东，金融类资产的市值规模又比较大，所以倘若集中减持就可能造成相关公司股价大幅波动。此外，随着A股深度调整，部分上市公司出现“破净”的情况使定向增发很不划算。在这种情况下，相关企业可以以可交换债的方式实现融资，继而在一定程度上解决上市公司的资金问题。