□兴业全球基金 田雨松

　今年市场历经波澜，投资人的心跌宕起伏，从微信群到朋友圈，也无不充满着伴随股市走势的搞笑段子以及各类神乎其神的“消息”。尽管许多消息之后又被证伪，成为“谣言”，但这并不影响人们试图通过接触谣言来获取可能的特殊利益。今天，就来说说投资当中的“谣言”。

　金融市场的有效性假说由尤金·法玛在上世纪六十年代提出。他指出，市场中存在大量理性并追求利益最大化的投资者，公开的信息能够让每个人获得并采取行动。但这毕竟是一种理想的环境，在现实中并非如此，谣言基于非理性的市场，并且在破坏这种市场的有效性。

　谣言的产生是有特定土壤的：人们盼望可以为其带来特殊利益的“消息”，通过这种所谓的“内幕消息”，节省其对于市场和股票研究所需要投入的时间和精力，是一种捷径。有了这样的成长土壤，也会催生恶意的谣言，有些人想借传播谣言以达到影响股价波动，从中牟取非法利益的目的。

　我们为什么会相信谣言？

　首先，谣言产生于信息不对称，而信息过多时也会产生谣言。面对爆炸的信息，人们依靠什么去做判断呢？心理学告诉我们，人们更倾向于那些能够增强个人看法的信息。因为当人们对外界的主观认识和获得的信息相冲突的时候，心理上就会产生紧张与不适，这促使人们设法去寻找别的信息来缓解这种矛盾冲突的心理。当投资者对市场走势产生费解的时候，会特别关注到能够符合自己心理预期的传闻，来寻求内心的平衡。

　此外，谣言的传播与时空相关。在理性的市场，鉴别信息真实性的成本之一便是时间，然而证券交易中时间的紧迫性使得这种鉴别难上加难。谣言在金融市场中披上了金钱的外衣，不论立即采取行动与否都会面临风险。这使得投资变成了投机，而根据这些消息做出的投资决策，有可能血本无归，但也可能大赚一笔。

　当然，谣言的成功传播还包含了一系列的说服工作，而谣言的传播者与其所带来的信息被视为是同一的，拒绝谣言或是产生怀疑，就是拒绝传播者本身。特别是当这些传播者变成投资人的上司、同事、伴侣或家人的时候，这种判断便愈发困难。