□本报记者 刘夏村

　在股市剧烈震荡、牛市预期趋冷的背景下，债券市场特别是中高等级信用债走出一轮明显的上涨行情，但8月中旬以来，信用债和利率债市场都出现了一定的调整震荡迹象。业内人士分析，伴随收益率的快速回落和信用利差的大幅收窄，债市风险也在逐步加大。债种分化加剧，更加考验基金经理的选债能力。华商信用增强拟任基金经理刘晓晨认为，不同投资标的的债基产品风险和收益不同，风险承受能力强的可选择二级债基、分级债、封闭债等弹性大的债基，风险承受能力相对低的可选择纯债或一级债。相对而言，二级债基配置了一定比例的股票，既能发挥债券的防御性优势，又能在股市上涨过程中分享红利，能更好地兼顾安全性、流动性、收益性三重目标，是攻守兼备的品种。

　目前，正在发行的华商信用增强债券型基金正是一只配置二级债的产品，在投资标的上具有较鲜明的特征。其招募说明书显示，该基金主要投资于信用债券，占非现金基金资产的比例不低于80%。刘晓晨表示，之所以选择这样的投资标的，是因为在债券类产品中，信用债相对高风险、高收益的特征。历史经验也表明，在债券市场上，信用债收益持续高于国债等利率债水平，牛市中的弹性更为明显。这意味着该基金能在充分发挥债券类产品防守型优势的前提下，通过主动积极的投资策略增强收益。