因市价逐步逼近债底，触发转债自身防御机制，加上作为博弈正股反弹工具，吸引了部分投机资金，25日两市可转债（含可交换债）全面跑赢正股，两只可交换债逆势飘红。

　25日，内外市场动荡助涨谨慎情绪，A股延续深度调整，盘中部分个股尝试反攻均告失败，全天大部分个股再遭遇重挫。两市存量转债对应6只正股中，除天士力、新华保险跌幅在8.5%左右，勉强免于“封板”外，剩余正股继续跌停。反观转债个券，继前一日大多数跑赢正股后，抗跌特征进一步展现，25日6只转债全面跑赢正股，且跌幅均明显收窄。

　具体看，昨日4只纯正转债延续调整，但在对应正股全部跌停的情况下，转债跌幅均未超过3%，其中航信转债仅微跌0.77%；两只可交换债，14宝钢EB和15天集EB双双逆势收高，尽管只收获微弱涨幅，但相对正股表现强势。此外，盘中数据显示，25日早盘大多数时候，存量转债曾经全面翻红。

　市场人士指出，近几日转债表现抗跌，一是经历前期调整后，市价正逐步接近转债债底价值，触发转债自身的避险机制。据WIND数据，截至25日收盘，6只转债的纯债溢价率均低于30%，其中两只交换债均低于20%。由于距离债底不远，转债调整空间已相对有限。二是在A股市场经历短线大幅度调整后，有资金尝试博反弹，转债因下跌空间有限、具备T+0及无涨跌停限制等交易优势，成为部分投机资金借道博反弹的工具。

　市场人士表示，转债避险属性正被重新激活，可适当关注正股超跌的机会，但应注意到，覆巢之下无完卵，应密切留意系统性风险的冲击，转债轻仓、波段操作为宜。如果股市流动性风险扩散，转债甚至债券都可能成为机构获取流动性的渠道。（张勤峰）