□本报记者 黄丽 张昊

　5月28日的大跌令投资者心有余悸，而绝大多数机构投资者的牛市预期并未因此改变。尽管市场从来都不缺少乐观预期，但牛市行进至此，未来或将进入新的阶段。民生加银基金研究总监宋磊认为，牛市初期往往会出现普涨局面，而随着牛市进程的推进，个股分化在所难免，此时更应注重研究的价值。近期的市场走势恰好印证了宋磊的观点。

　宋磊表示，在本轮牛市中，蓝筹股与成长股的背离格局并不意外，由于经济增速放缓，代表新兴产业的成长股能够更好的迎合投资者对于未来的预期。而蓝筹股则更多依赖于政策与改革的提振。总体而言，目前的蓝筹股风险可控，而成长股由于前期涨幅较大，目前正面临着估值的风险。除此之外，市场暂无其他大的隐忧。

　正是因为出于对成长股估值压力的关注，宋磊认为近期的市场将维持震荡的走势，不排除未来市场的风格可能发生转化，同时成长股依然是未来市场的看点，因此当下“大小票都有配置价值”。宋磊还表示，在市场风格明确转换之前，不排除会出现一波“大小票齐跌的过程”。他的逻辑是，如果宏观经济出现好转，包括产业资本在内的资金可能会回归实体，此时市场可能会出现调整，不过近期还看不到宏观经济强势回暖的迹象。

　宋磊表示，当下的成长股行情可以从市值的量级来判定是否被高估。“100亿级公司需要具备很强的创新能力与成长性，而300亿级市值的公司除了自我创新能力之外还需具备资源整合能力，到了700亿市值之后，上市公司需要具备一定的垄断优势。”