海通证券：资金利率低位无忧

　25家IPO集中在5日-7日进行，冻结资金预计2.4万亿左右，4月IPO中签率下滑，打新收益率随之下降，市场已逐步习惯每月打新节奏，降准后流动性充裕，打新对货币利率影响减弱。当前经济仍在寻底中，通缩风险未消散、社融成本仍高，与7%GDP和1.5%CPI相匹配的货币利率应在2.5%以下。4月以来央行维持货币利率低位态度明确，无论是大幅降准，还是信贷资产/地方政府债抵押再贷款、PSL扩容等传闻，都意味着央行宽松方向不变，下调未来3个月R007区间至2%-2.5%。

　广发证券：QE非必需 降息更可行

　存量置换之下，地方债务供给压力已经成为市场的主要担忧，由此催生了明确的央行QE预期。债务置换并不消耗基础货币，而且也并非明确的去杠杆行为，因此对于央行QE的需求并不明确。地方债务供给压力并不体现在流动性压力层面，而是体现为收益低下和需求不足。挖掘有效需求，降低银行对应负债成本是合理思路。央行操作层面，定向投放低成本资金是高效选择，比如定向降准、PSL甚至设定地方债利率走廊等。相较全面QE而言，降息是效率更高的政策选择，当然对于资产泡沫的担忧也会制约降息工具的运用。

　华安证券：降息是最好选择

　央行再次降准已释放了足够的资金，此时若再次下调价格将起到实质性的作用，量价配合才能有效地解决问题，对于短期提振经济可能会有一定的效果。从基本面来看，二季度经济持续下行的压力仍大，而房地产新政短期内也难以带来实质性改善，基建虽有大批量的投入，但对经济拉动所起到的边际作用正在减弱，货币政策仍需宽松，我们认为降息目前是央行最好的选择。

　瑞银证券：降息降准进程未完

　近几日统计局和汇丰陆续公布了4月中国制造业PMI数据。整体来看，4月的制造业活动并没有显著好转的势头。瑞银经济学家认为，4月底召开的政治局会议显示出决策层“高度重视应对”经济下行压力，未来还会出台更有力的政策，要实现今年7%的增长目标，决策层仍有必要加大政策宽松力度，预计二季度还会有一次降息，央行在年内还会继续降准。（张勤峰 整理）