□本报记者 徐文擎

　尽管监管层已提示风险，券商下调个股担保折算率，但这都难以影响市场情绪，A股的表现依旧强劲。机构人士认为，5月份市场会有一定程度的震荡，大幅下跌的可能性不大，建议投资者可在总体均衡配置基础上适度增配金融地产等大盘蓝筹。

　5月下旬预计降息

　万博资产管理有限公司首席策略分析师李敬祖表示，牛市的节奏与风格在发生变化，指数调整剧烈震荡与风格快速切换是当前市场的主要特征。短期来看，新股发行提速对市场的节奏与风格或产生影响，但影响不会特别明显；降准降息窗口开启，下一轮降息时间预计在5月下旬；打新资金的冻结与回流使市场产生波动，指数震荡在所难免。但从整体趋势来看，牛市向上趋势不改，李敬祖认为，国企改革、低估值蓝筹价值股将成为下轮市场关注焦点。

　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，市场中两融占交易量的比重达到10%以上，目前杠杆资金偏好热门股，而创业板在融资盘中较大盘股和蓝筹股要安全，这是因为融资买入的创业板非常少，很多券商没有把创业板作为融资买入的标的。但是，尽管融资盘买入创业板少，但创业板前期涨幅过快，平均市盈率已经在100倍以上，很多个股表现都已经远超基本面，从风险来看，虽然很多创业板杠杆率没那么高，但隐含风险是要比蓝筹更高。

　他指出，目前以沪深300为代表的大型蓝筹平均估值不超过20倍，因此在后市还可以进一步看高。5月份市场会有一定程度震荡，但大幅下跌的可能性不大，建议投资者保持60%-70%的仓位，重点关注二线蓝筹，比如汽车、家电、食品饮料等。

　“以沪深300为代表的一些大型蓝筹，平均估值还不超过20倍，这是相对合理的估值，但从牛市角度来说，股票不可能涨到合理估值就止步，所以沪深300的行情在后市还可以进一步看高。”他说。

　市场处于牛市中段

　上海长见投资管理有限公司总经理唐祝益在接受中国证券报记者采访时表示，目前市场处于牛市的中期阶段。主要判断依据有以下几点：一是本轮行情主要由资金推动，而现在无论是利率水平、存款准备金率都还处于比较高的位置，中国经济也处于通缩过程中，实际利率水平还需要显著下降，以应对经济衰退局面。二是从估值的角度来看，目前沪深市场的总市值在50万亿左右，占2014年全年GDP比重达到75%，如果将上一轮牛市的顶部130%作为衡量标准，目前还有不少上涨空间。三是目前居民财富大概在200万亿元左右，以流通市值20万亿元来看，股票资产占比不足10%，随着其他财富贮存手段的收益率不断下降，股票资产的配置地位会不断提升。

　另外，随着多层次资本市场的完善，股票市场作为推动创新体制的重要一环，慢牛格局可能是长期趋势，从而促使资本市场在创新与改革过程中发挥更大作用。

　“短期调整实属正常，但牛市中的调整总是以比较剧烈的方式完成，投资者需要有心理准备。”唐祝益说，下一阶段看好的领域包括与创新相关的板块，例如互联网、大数据、云计算等。其次是围绕后服务的市场机会，例如汽车行业的后市场，包括汽车的二手车交易，汽车租赁、汽车维修、汽车保养等；房地产的后市场，包括二手房的交易、装修、物业管理等，以及人的后市场，例如体育产业等。另外，随着利率水平下移、资本价格下降，收益稳定、估值水平低的行业以及个股值得关注。