从当前的宏观经济环境来看，牛市根基依然牢固，这意味着5月A股市场的系统性风险较小。最新公布的中国4月官方制造业PMI为50.1%，略高于预期，与3月持平，连续两月高于临界点。其中，生产指数连续两个月回升，原材料购进价格指数降幅连续3个月收窄，反映企业信心的生产经营活动预期指数处于接近60%的高景气区间。

　由此来看，国内经济开始呈现筑底企稳特征。不过，新订单指数未有改善、新出口订单指数连续数个月回落，反映国内外市场需求仍显不足，制造业下行压力依然存在，处于结构调整和去库存阶段。

　分析人士指出，经济正处于政策托底与下行压力之间的平衡，下行压力仍然较大。在通缩风险隐现的背景下，预计管理层将继续出台更多稳增长措施，财政支出也将增加，基建将继续托底，降息降准仍是合适选择。由此来看，货币政策和财政政策双双放松对5月A股市场构成支撑。而随着政策的加码，二季度经济增速有望由落转稳，届时将进一步拓展市场上行空间。

　与此同时，改革转型也在全面深化，产业扶持政策频频出台；一带一路、国企改革、互联网+、京津冀一体化等加速推进，不断在二级市场引爆相关投资主题；资本市场双向开放、存款保险制度、信贷资产支持证券发行实行注册制、新预算法下的地方债存量置换等各项金融财政改革，也为市场不断注入新活力。

　另外，当前资金进场脚步不断加快，交投热情持续升温。据中国结算4月28日数据，4月20日至4月24日当周新增A股开户数为413.03万户，环比增长26.81%，再创历史新高；当周参与交易的A股账户数继续攀升，达到4338.08万户。期末股票账户数首次突破两亿户，达到2.01亿户；期末基金账户数首次突破6000万户，达到6051.22万户；期末持仓A股账户数为6236.98万户，刷新十年内新高。

　总体来看，当前流动性宽松，政策暖风频吹，改革红利释放，增量资金充沛。在此背景下，慢牛曲未完，仍将稳健前行。