众生药业(002317)

　2015年业绩增长将加速

　申银万国证券指出，公司战略聚焦在眼科与老年退行性疾病领域，经过多年建设，拥有7、8百人学术推广队伍，核心品种复方血栓通胶囊在眼科具备很好的学术口碑。复方血栓通胶囊主要四味药材，三七是核心，在原辅料成本中占比约80%，2014年10月云南文山120头三七报价155元，较前期有较大幅度下跌，由于三七是常年生长药材，供严重大于求的格局短期不会变，预计三七价格仍将持续弱势。公司三七基本现采现用，报表成本下降约晚于三七报价一个季度左右，假设2014年采购均价较2013年下降100元/公斤，2014年贡献业绩约3500万元。复方血栓通胶囊是新版基药独家品种，主要临床应用科室在眼科、心脑血管等，2014年全国完成新版基药招标省份非常少，卫计委要求各省2015年6月前完成招标，复方血栓通胶囊2015增长有望提速。复方血栓通胶囊在非眼科、基层市场、广东省外市场仍有较大增长空间。

　申银万国证券表示，公司坚持研发投入，研发投入销售收入占比每年保持在3%-5%，研发主要投向现有产品的二次开发与创新产品临床前临床研究，公司与国内外多家高校保持良好合作关系。公司通过购买生产批件转移，近期连续公告已经拿到了或者申请受理富马酸氯马斯汀口服溶液、普拉洛芬滴眼液、萘敏维滴眼液等13个产品批件，通过购买生产批件转移是最佳模式，以眼科为例，国内企业拥有滴眼液批文1000多张，绝大多数企业不具备临床推广和销售能力，通过购买企业闲置批文生产转移，公司营销队伍负责营销推广。申银万国证券给予公司“增持”评级。

　歌华有线(600037)

　发起成立中国电视院线联盟

　中信建投证券指出，歌华有线联合30余家省市有线网络公司于12月23日在北京举办中国电视院线峰会，签署中国电视院线联盟宣言，发起成立中国电视院线联盟。

　公司“电视院线”品牌获各地有线网认可，全国平台即将搭建公司于2014年初在全国有线电视行业首创“电视院线”，以“好影片+低价格+后付费+在家看”的方式，为北京地区超过400万高清交互用户提供国内外高清影院大片。

　中信建投证券表示，“电视院线”这种全新的家庭影院观影模式，具有高清流畅、极致影音等特点，把电影院搬进客厅，突破了观影时间、空间限制，节省了时间成本、交通成本和经济成本。“电视院线”采用先看片后付费的快捷模式，用户选择影片后即可直接观看，费用将按月从有线电视缴费账户中扣除，使用十分便捷。此外还提供电视院线卡等支付方式，用户可通过消费卡内金额完成影片订购，同时，支付宝、微信等多种支付方式也即将上线。“电视院线”即将走向全国，目前已经开始在天津进行落地的部署工作，预计将在2015年1月在天津率先上线。目前已着手搭建全国技术平台。公司拥有高清交互用户超过400万，如果简单以高清交互用户为比例计算中国电视院线联盟公司的股权比例，歌华无疑将以约25%的比例成为最大股东。在分成计算收入时，公司除了获得北京地区60%的分账收入，还将获取全国其他地区约5%的分成收入。中信建投证券给予公司“买入”评级。

　世联行（002285）

　收购青岛最大代理行

　开启价值回归之路

　东方证券指出，世联行公告以5375万元收购青岛荣置地代理公司51%股权。同时公司有一笔8500万元的家圆云贷基础紫宸转让给平安汇通。青岛荣置地2015年预测净利1559万元，收购价格折合2015年PE6.7倍，收购价格便宜。世联行尽管在2010年收购山东怡高成为山东代理行排名第一的企业，但是青岛迟迟未能获得第一的排名，此次收购的荣置地为青岛最大代理行，青岛代理销售额达到61亿元，青岛济南两地代理销售额为88亿元。收购后公司整体在青岛的市占率接近10%，开展金融等叠加业务的空间进一步扩大。

　东方证券表示，前期公司股价下跌主要源于3个方面：再融资受理更正公告带来的悲观预期、p2p概念板块股价下调、融资买入额的降低。公司股价反映的预期过于悲观，伴随后续3大负面因素解除，公司股价有望回升。收购开启公司价值回归之路，维持前期盈利预测。东方证券给予公司“买入”评级。