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　中信建投证券：

　定向放松将继续

　从目前的货币市场利率来看，尽管已经下行显著，但银行理财、货币市场基金等短端利率仍然位于较高的位置。银行理财受制于存款的流失，成本具备刚性，下行缓慢。货币市场基金同样处于规模扩张期，下行同样缓慢。在经济下行低通胀的背景下，2014年降息概率并不大，政府对待全面放松的谨慎态度及四季度经济下行速度的放缓，都使得货币政策仍然将以定向为主。我们认为央行将继续动用定向工具如PSL、SLF等注入流动性，短端利率顺势下行。

　方正证券：

　年内资金面保持宽松概率大

　近期央行的连续宽松货币政策使得市场对资金面的预期较为乐观，预计11月、12月份资金面保持宽松的概率大，但可能宽松幅度不及往年。主要原因：一是，年底仍然会有财政存款的较大规模投放，但今年底的财政存款投放量可能不及往年。因为今年财政收入的增速有所下降，而财政支出的节奏变得平缓，年内的财政支出力度较往年有所加强，这将导致年底突击花钱的现象有所减轻；二是，美国退出QE可能在一定程度上加剧资本流出风险。不过，预计央行货币政策将继续保持宽松，12月将面临5000亿元SLF到期，到期展期的可能性较大。一方面，需要保持货币市场流动性宽松，以引导实体经济利率下降，另一方面，可以保障银行间市场度过春节期间的资金紧张。

　华泰证券：

　短端的宽松政策可能略放缓

　明年二季度之前，多手段降低融资成本的政策思路料将延续，货币政策的宽松将按部就班施行。时间窗口的判定主要是对明年美联储加息节奏的预期，而货币宽松政策的观察则是以正回购利率的继续下行配合SLF或PSL的组合。不过，目前短端资金已经较为充裕，货币市场利率也较前期有了一定程度下降，R007从8月3.4%的平台下降到目前3%左右的平台，在经济数据未有进一步走弱的背景下，央行短端的宽松政策可能略有放缓。10月集中批复了一批基建项目，预计投资金额达到5000亿元，不排除年底前央行会实施PSL等定向宽松措施予以配合。目前对于货币政策宽松持续的预期非常一致，有利于降低机构的预防性流动性需求，资金利率有望维持低位。预计11月R007波动区间在2.8%-3.1%附近，但如有回购利率下调等措施，则可能进一步下行。