回顾10月底的逼空行情，宽松的资金面叠加利好政策的出台，共同促成了市场的强势上攻。不过从目前来看，资金面宽松预期得到强化，但政策的边际效应则出现弱化。在此背景下，市场大幅下挫的概率并不大，但短期亦缺乏再度上攻的契机。从助推市场走强的板块来看，蓝筹板块已经轮涨了一轮，新兴成长板块面临估值瓶颈，可供轮动的品种相对有限，预计股指将维持在2400点平台震荡，以时间换空间。

　首先，第三轮逼空式上涨是由大盘周期股所主导，此前的板块轮动也主要集中在蓝筹阵营中。上涨初期，以铁路、电力为代表的二线蓝筹股率先发力，踏出了反弹的第一步；随后钢铁、煤炭等强周期板块崛起，带动股指继续上攻，最后以银行和券商为代表的一线蓝筹股顺利接棒，完成了周期的内部轮动。由此，蓝筹板块已经轮涨了一轮，继续在内部轮换的难度较大。一方面，铁路、电力等板块具有较高的安全边际，业绩稳定，但短期被过度炒作，继续向上的空间受限；另一方面，煤炭、钢铁此类强周期品种股价已脱离了行业的基本面，短期价格快速抬升后，资金获利了结的倾向增强，短期抛压较重。

　其次，本周四，以传媒、计算机为代表的新兴产业板块大幅上涨，但很难就此判断市场风格将重新切换到小盘成长股中。一方面，新兴成长板块面临估值瓶颈，目前，传媒板块的市盈率达到50倍，计算机板块的市盈率超过70倍，即便市场风格短期重新回到新兴成长股，此类品种继续大幅拉升的空间亦有限；另一方面，近期热点集中在周期板块中，小盘成长股自身缺乏可炒作的题材，资金即便有心入驻，短期亦无从发力。

　总的来看，宽松的资金面仍将为大盘提供坚实的支撑，但政策边际效应弱化，板块轮动空间有限，这可能意味着短期市场缺乏强势上攻的契机，此时选择以时间换空间，震荡蓄势可能是市场的大概率选择。