大北农（002385）

　三四季度盈利有望加速

　齐鲁证券指出，大北农是猪链里攻守兼备的最优标的。生猪养殖越过盈亏平衡点后，生猪存栏量逐步恢复，未来饲料行业整体需求将出现增长；前期养殖户由严重亏损时求生存，更关注如何降低现金支出；随着猪价上涨，养殖户重新转向关注饲料的性价比，饲料性价比高、综合服务能力强的企业如大北农最为受益；今年母猪存栏下降，供需基本面改善趋势确定，猪价即使阶段性回调，出现亏损新低的可能性不大，而饲料行业在猪价盈亏平衡线上方时景气度都不错。

　从盈利上看，一季度就是盈利增速最低点、二季度开始环比向上、三四季度盈利有望加速，明年上半年仅基于基数原因就能延续高增长。预计公司下半年业绩增速超过30%是大概率事件，预计下半年收入增长30%、毛利率提升0.5-1%，、费用增速控制在30%以内。收入角度看，3、4 月生猪养殖严重亏损时公司收入同比增速降至20%，随着猪价转暖，下半年收入增速大概率会提升至30%甚至更高；毛利率角度看，随着猪价上涨，补栏积极性提高，养殖户投入积极性提高，高档的乳猪教槽料、保育料销量增速会明显快于普通猪料，拉动整体毛利率提升；期间费用角度看，去年公司人数增长翻番，今年公司成本控制明显增强，业务人员数量预计环比下滑10-20%，整体下半年费用增速会控制在30%以内，四季度会控制在15%以内。齐鲁证券给予公司“买入”评级。

　赤峰黄金（600988）

　迈入资源回收领域

　信达证券指出，本次重组交易的标的为郴州雄风稀贵金属材料股份有限公司100%股权，预评估估值为9.06亿元。雄风稀贵主业为从有色冶炼废渣中回收银、铋、金、钯等稀有金属，属于金属资源综合利用业，主要产品为银、铋、金、钯、铅和其他稀贵金属。2011年、2012年、2013年和2014年1-3月，雄风稀贵分别实现营业收入4.32亿元、5.87亿元、9.22亿元和1.60亿元，实现净利润2399.45万元、3316.88万元、3545.33万元和1118.77万元。从最近三年的盈利情况看，雄风稀贵主营业务收入呈现增长趋势，盈利能力不断提升。公司正在建设年处理6万吨的“低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收”项目，该项目的投产将成为未来盈利的保证。收购完成后上市公司黄金产业链布局更加完善，黄金采选中产生的废渣、废料的处理难题有望得到解决。信达证券给予公司“买入”评级。

　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断；重大资产重组失败。

　中航飞机（000768）

　新舟飞机签订史上最大订单

　中航飞机此前公告称，所属的西安飞机分公司于公告日与幸福航空有限责任公司签订了《新舟飞机购买合同》，幸福航空拟向西安飞机分公司购买60架（30架确认订购和30架意向购机）新舟飞机。合同自生效之日起6年内有效，幸福航空确认订购的30架新舟飞机合同总金额约为27亿元，自2015年开始交付，具体交付时间以最终获得民航局批复为准。

　海通证券指出，新舟飞机签订史上最大批量订单，扭转国产支线飞机“墙内开花墙外香”局面。庞巴迪预测未来20年中国20-100座级支线飞机交付量约6000架，但国内市场目前被国外厂商占据，仅巴航工业一家就占有78%的市场份额。自2005年首架新舟交付国外，至今已累计获订单超过270架，分布在全球17个国家的27家用户，已交付的近100架运营在非洲、拉美、东南亚、独联体与南太平洋等区域的260余条航线。新舟飞机此次与国内航空公司大订单的签订，有望扭转国产支线飞机一直以来“墙内开花墙外香”的局面。其余新舟系列飞机中，新舟600处于开拓市场阶段，新产品新舟700已获国家立项，目前正在研制阶段，预计2016年首飞，整个新舟系列正逐步进入成熟期，将伴随我国支线航空市场不断成长而受益。

　海通证券表示，公司大周期翻转拐点确立，业绩有望持续高增长，预计未来5-7年净利润复合增速约30-50%。公司目前订单饱满，产品结构逐步改善，飞机订单逐步上升，新产品占比不断增加，净利润增速将明显快于营业收入增速。海通证券给予公司“买入”评级。