此次修订和2012年创新大会提出的思路一致，但更为现实的意义在于，当前券商的业务发展与时俱进，信用业务发展迅速，很多券商，尤其是非上市券商风险管理指标来看都快触及到上限了，甚至在一定程度上对开展新业务形成牵制。如果是在现有管理水平之下，只能用自有资金，否则触及监管指标上限，则常常被预警。

　相对于传统业务，创新业务基本都是具有更高杠杆度的业务模式，有业内人士介绍说，国际投行的历程就是杠杆应用的历程。花旗乘金融创新浪潮打造“金融超市”，雷曼凭借债券交易在20世纪末迅速崛起，摩根士丹利缔造融资服务的“私人俱乐部”，对业务模式的创新和不同侧重成就了投行业的标杆。我国股指期货和融资融券业务以及股权质押融资类业务的开启推进了我国券商业务模式杠杆提升的新进程；尤其是转融通的推出，大幅提高券商的杠杆化水平。

　随着融资融券、约定式购回、直投、并购基金等新业务的壮大，其相对稳定的收益率促使券商持续扩大业务规模，对资金需求量将大幅增加，直接从需求层面刺激券商通过主动负债提高财务杠杆，进而提升ROE。

　本次征求意见稿为证监会在5月15日发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》做了很好的补充。但不同于此前业内2012年证监会发布《完善证券公司风控指标体系总体思路（征求意见稿）》，建议取消证券公司净资本率不得低于40%的监管指标，而是确定了不低于20%的监管指标，并辅以其他灵活的指标。

　广发证券分析师认为，意见从现代投行、业务创新、监管转型三个方面明确了主要任务和具体措施，然而由于证券行业严格的净资本，使融资规模的扩大受到限制，创新发展始终后劲乏力。而本次征求意见稿则是解决了推动证券行业发展的资本源动力的问题，净资本监管指标的下调意味着证券行业接下来可以打开更加广阔的创新发展格局，这将有利于证券公司进一步拓展融资渠道，探索新型融资工具，鼓励融资类业务创新，扩大融资融券、约定购回、股票质押回购等各类创新业务。其中，创新能力、综合实力强，且具显著盈利能力和资本金实力的大型上市券商，尤可获益。

　近来券商并购风起云涌，随着公司规模的做大，券商业务空间势必急需拓展。以本次备受关注的申万吸并宏源为例，据国泰君安分析师测算，两公司合并后，2014年净资产收益率有望达到11%，远高于上市证券公司7%左右的净资产收益率均值，在上市证券公司中排名第一。而如果这类行业旗舰军的后续发展，辅以更强的融资能力，资本优势将十分显著。伴随净资本的释放，也将大幅带动融资融券等信用业务的高速增长。如2013年底申银万国和宏源证券合并后融资融券总规模13.2亿元，规模位列第三，其明确提出合并重组之后的新公司，在短期内以将扩大信用业务作为重要业务增长点，这也恰恰与此次监管放松后的行业发展趋势不谋而合。