□银河期货 周帆

　本周一沪深300指数小幅收高，收光头小阳线。目前沪深300指数的走势依然延续了近3个月以来小幅波动的走势，而指数主要围绕2150附近展开震荡，交易量略偏小。股指期货与沪深300指数吻合度较高，基差基本处于-15至15点范围内，由于目前中报开始陆续披露，分红对基差将造成一定的影响，故当前期现价差依然处于负值区域，未来有望延续这种状况。

　总的来看，目前市场波动率不断收窄，指数在日线、月线均处于大三角形末端，市场面临方向选择。目前市场这种短期的窄幅波动可能即将告一段落，8月份附近市场或出现巨幅波动的趋势性行情，且上涨的概率较大，其刺激因素可能是国内产业及货币政策，但9月市场走势需谨慎。 

　当前对市场较为有利的因素有四个：首先，通胀（CPI）依然处于可控范围内，这至少意味着货币政策不大可能会太紧，货币宽松存在可能；其次，经济有下滑迹象，这或许倒逼政策宽松；再次，中国的金融改革进展较快，利率市场化及人民币国际化进程正在稳步推进，从长期来看，这将给实体经济带来“红利”；最后，时隔1年多，社保基金6月份再开A股新账户，社保基金风向标作用较为明显。基金仓位周度同比依然下降，基金仓位低有助于推动市场上涨。

　对于市场较为不利的因素有三个：首先，美国正在退出QE，可能对市场造成短期冲击，但美联储加息时间点为三季度可能性较大，而美国退出QE会导致热钱大量外流，从而造成新兴经济体资金面紧张，去年6月份新兴国家市场波动就是由于QE退出预期导致；其次，部分上市公司财务造假问题依然较为突出；最后，从大周期来看，中国经济还没有一个较为明显的经济增长点，产业结构转型正在进行中，而实现转型需要较长的时间，且人口红利正不断减弱，市场需要新的明显的增长点才能支持长期牛市行情。

　未来一段时间内，主要需关注国内产业政策、货币政策以及美联储会议。国内的产业政策、产业升级方案等，可能对市场形成较大利好。除此之外，8月份货币政策同样值得关注，由于经济隐有下行迹象，刺激性政策的出台成为可能。在国际因素方面，10月份美联储会议可能会对资金面造成较大冲击。

　从技术分析角度看来，大盘筑底迹象较为明显，近期底部呈现出稳步抬高的态势。近几年压制大盘的压力线，近期被多次突破，尽管未能形成明显上升态势，但市场抵抗力较强。我们建议，谨慎投资者不妨多看少动，等待近期趋势明朗，一旦市场出现明显突破，可追随趋势，顺势而为，而对于激进型投资者，不妨尝试做多。