□国泰君安期货 陶金峰

　新股炒作降温、通缩压力抬头、债务违约风险增加造成昨日期指大幅下挫。技术面看，近期期指弱势反弹基本夭折，后市下行压力增大，短线IF1407合约将下探考验2100点支撑。

　新股炒作降温

　6月25日至7月3日，沪深300股指期指止跌反弹，走出一波小级别反弹行情。这波期指反弹的主要动力之一是新股上市的热炒，以及次新股、新股影子股的跟随上涨，刺激股市多头人气。不过，随着新股连续多日涨停，新股股价泡沫风险日渐加大，从7月7日开始，部分新股（如伊顿电子、龙大肉食、今世缘等）出现明显的回调，市场炒新股的多头人气明显受到打压，而之前跟随反弹的次新股、新股影子股已经提前开始回调。7月10日，另一只新股北特科技将开始申购，市场申购资金需求大量增加，部分机构和股民将抛售股票、筹集资金，增加了沪深300股指的调整压力。今年后期其他新股申购时，资金的压力仍会继续对于沪深300股指造成一定的调整压力。

　通缩压力抬头

　7月9日，国家统计局公布，6月CPI同比上涨2.3%，涨幅低于5月的2.5%和市场预期的2.4%，环比下跌0.1%；6月PPI同比下降1.1%，同比降幅比5月降幅缩小0.3个百分点，但是降幅超过市场预期的降幅1.0%，环比下降0.1%。6月CPI涨幅收窄，以及6月CPI和PPI环比均下降0.1%，显示通缩压力有所抬头，经济复苏状况仍不宜过多乐观，特别是PPI同比仍有较大的降幅，显示去产能、去库存效果并不理想，市场消费需求恢复仍较脆弱。7月10日还将公布6月进出口数据。尽管今年前期微刺激政策有助于经济止跌企稳，但是目前来看，二季度经济也只是稍有好转，市场仍等待进一步的二季度和6月份其他主要经济数据结果，随后中央将对经济形势做出新的分析和预判，微刺激政策是否加码，在很大程度上将影响未来股指能否再次止跌反弹。

　债务违约风险增大

　近日报道的债务违约事件明显增加，房地产风险、地方债风险、信托违约风险、产能过剩行业债务违约风险、影子银行风险等风险因素仍将困扰后市股市和期指。尽管近期微刺激政策仍在延续，央行通过定向降准、放开存贷比考核、公开市场操作等向市场投放流动性，但是对于化解债务违约风险效果十分有限。特别是随着房地产调整压力增大，近期信托集中兑付压力增加，煤炭、钢铁、玻璃等产能严重过剩行业价格低迷，债务违约风险仍不可低估，对于银行、地产及相关板块股票的价格仍有明显的抑制作用。

　技术看，7月3日，期指当月合约IF1407盘中创下近日反弹高点2179.4点，但是未能有效突破2178点较强阻力，7月4日和7日两次冲击2178点均失败，7月9日大跌，将6月25日至7月3日反弹涨幅跌去大半，这波反弹行情基本夭折，尽管在2132点附近暂时止跌，但是本周后市跌破2132点可能性很大，2100点大关也将面临严峻考验，期指中短线下跌趋势没有实质性改变。