第A14版:货币/债券 上一版3  4下一版
 
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2014年07月04日 星期五 上一期  下一期
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传闻扰市 收益率续涨
短期延续调整 难言债市转向

 周四,央行在公开市场进行100亿元的28天正回购操作,考虑到本周有850亿元到期资金且周二已进行200亿元正回购操作,若无其他操作,则全周将净投放资金550亿元。然而,市场有传言称,当天央行向个别大型银行发行了定向央票,如果传闻属实,则本周实际净投放量将大幅缩减。

 周四债券市场交投活跃,成交集中在金融债,市场抛压仍旧较重,整体收益率上行3BP至4BP。受贷存比基数调整、PMI数据向好、定向央票传闻等利空信息叠加的影响,本周债券收益率一改6月全月窄幅震荡的走势,转而陡峭化上行,中长期品种收益率上行10BP-15BP。

 6月中,央行宣布定向降准后,前期货币政策放松预期均兑现,市场明显缺乏继续做多动力,转而担忧贷存比调整和半年末资金面,但受房地产市场持续低迷因素支撑,收益率窄幅震荡。本周以来收益率突破上行的原因主要集中于两点——经济数据向好与央票续做传闻。

 关于经济增长,近期公布的诸如PMI等数据确实显现经济增长出现了一定的企稳信号。但是我国目前的经济形势仍然处于经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期,投资增速仍处低位,房地产行业问题严重制约经济增速,因此难言经济快速回暖,特别是基于去年三季度经济增长的高基数,三季度经济难有大幅改观。

 关于央票续做,如果传闻属实,预计与6月金融数据不无关系。再贷款加上定向降准向市场注入大量流动性,预计M2增速有大幅提升。同时,笔者了解到在6月最后几个工作日,银行新增存款大幅提升,预计6月份整体金融数据都会高于此前预期。央行可能希望通过央票续做来回收部分流动性,使未来金融数据回归合意水平。在目前经济回暖信号不明确、企业融资成本未明显下降的情况下,预计央行不会大幅回收流动性。

 总体看,目前还难以做出经济企稳、货币政策转向的判断,预计短期内债券市场会受到即将公布的金融数据影响而继续调整,但调整幅度有限。(中国邮政储蓄银行 王茵)

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