□香港智信社

　本周一为港股上半年最后一个交易日，恒生指数高开低走，最终收报23190.72点，下跌30.8点，跌幅为0.13%。大市交易小幅放大，共成交534亿港元。纵观港股上半年走势，整体呈现箱体震荡格局，恒生指数多数时间在21000点至23000点之间波动，半年累计微跌0.5%，好于上证综指累计下跌3.2%的表现，但与美股标普500指数6.1%的涨幅相比还相差甚远。

　就市场风格而言，上半年港股整体呈现出两个明显特征：一是中资股表现明显落后于本地股，二是中小盘个股表现显著强于权重股。中资股相对疲软的表现主要缘于三方面原因：首先，A股市场的弱势表现在很大程度上拖累了香港H股的表现，恒生AH股溢价指数期内累计下跌1.84%至92.38点，这一方面说明了期内H股小幅跑赢相应A股，同时在溢价指数连续创出历史新低的情况下，A股对于H股市场的拖累作用也在不断强化。其次，内地经济数据持续疲软是中资股表现落后的根本原因，上半年人民币汇率的大幅贬值在客观上反映出国际资金对于中国资产的态度。尽管香港H股的资金面环境要好于内地A股，但在大的投资方向上，港股资金对于中资股的投资还是相对谨慎。最后，美股的强势以及发达经济体的货币宽松支撑了香港本地股的表现，年内美元兑港元汇率震荡下行，并于6月中旬开始逼近并触碰7.75的强方兑换保证水平，目前点位为7.7506，这在很大程度上印证了国际资金流入香港市场的趋势，在中资股基本面欠佳的背景下，资金追捧香港本地股便顺理成章。

　在上半年港股大市疲软的背景下，中小盘股则受到资金的集中青睐，标普香港创业板指数期内累计升幅高达11.25%，部分相对A股高折价的H股受到资金追捧，浙江世宝、山东墨龙H股分别累计扬升136%和18%。众所周知，由于港股市场中机构投资者所占权重较高，资金向来仅青睐蓝筹股，而冷落小盘股；今年上半年，这种投资习惯出现逆转，这在很大程度上缘于“沪港通”政策的落实。

　展望港股下半年走势，从大市的角度看，无论是欧美市场的外围环境还是港股市场的资金面环境均较为有利，恒指能否摆脱盘局，主要取决于内地A股的表现以及内地经济能否企稳回升，进而拉动香港H股市场扭转颓势，毕竟目前H股在恒指成分股中有着举足轻重的地位。在行业的选择上，预计科技类股份仍将强者恒强，而周期类股份或将因内地的经济刺激政策而展现出阶段性投资机会。