“沿途没有一段完整的铁路，部分地区拆迁都没有完成，许多标段的施工队伍也是垫资建设。”一位广东省罗定市人士透露，*ST国恒的财务黑洞不仅仅是约9亿元募集资金去向不明，募集资金使用情况显示，已经投入罗岑铁路建设资金逾10亿元，考虑到现场完工情况不足十分之一，这个数字恐怕远远高于实际的投资额。

　在罗定市政府眼中，罗岑铁路成了一块心病。2006年，罗定市设定多项限制性条款，几乎是以定向的方式将广东罗定中技铁路集团有限公司100%产权转让给了中技实业。当时，条款明确约定，中技实业禁止进行二次转让。然而，3个月后，中技铁路旗下的罗定铁路59%股权被以4.11亿元的天价转让给了没有任何铁路建设和运营经验的*ST国恒。一经倒手，成清波轻松净赚3个多亿。考虑到由上市公司接手，可能会更有利于铁路建设进程，罗定市政府默许了中技实业这一违约行为。

　8年时间过去了，罗岑铁路何时开通依旧遥遥无期，罗定市政府领导也早已更迭，对成清波、中技实业、*ST国恒不满的声音也越发多了起来。十年前，罗定市的经济实力曾经在云浮市之上，如果能够打通广东、广西的铁路通道，无疑会加速当地的经济发展速度。然而，不仅铁路迟迟无法完工，直到2012年罗定市才开通高速，交通落后使得罗定市成为了广东省经济最落后的地区之一。一位罗定市官员介绍，“每年我们都要召集中技实业、中铁罗岑公司开会，研究解决罗岑铁路建设进度的问题，可是每次都是不了了之。”

　渐渐失去耐心的罗定市开始考虑收回罗岑铁路的建设权，这也与“中技系”急于通过*ST国恒铁路资产重组推高股价的思路不谋而合。不过，由于多年间，“中技系”不断从罗岑铁路募投项目抽离资金，巨大的财务黑洞让双方难以达成一致。

　罗定市在谈判中，提出了两个原则：一是由于当地财力有限，收购中铁罗岑股权按照非现金的方式支付；二是在股权转让前，中铁罗岑必须清偿所有债务，以及结清施工欠款。

　依照罗定市的意见，双方曾经达成了初步的意向：以中铁罗岑公司的股权置换罗定市粤西物流园区土地，同时，*ST国恒协助清偿中铁罗岑所欠第三方债权人的全部债务，解除中铁罗岑被查封或抵押的资产，解除罗岑铁路10个标段的合同手续，并结清欠款。

　一位当地人士透露，中技实业2006年4186万元收购中铁（罗定）铁路股权的前提是需要承担8.46亿元债务，虽然成清波此后曾表示偿还了其中的约4亿元。但事实上，中铁（罗定）铁路仍有大笔债务没有处理，此后建设期间拖欠的施工欠款也让债务规模越垒越高。

　面对中铁罗岑巨额的债务，*ST国恒显然无法满足罗定市净资产回收罗岑铁路建设权的要求。经过近5个月的协商，罗定市拒绝在原则性条款上进行让步，*ST国恒被迫在2013年12月14日发布公告，由于部分前置条件无法完成，上市公司与罗定市相关部门签订的三方框架协议自动解除。

　在2013年8月-12月期间，*ST国恒不止一次出现过连续三个交易日下跌，不过，任元林对于铁路资产重组仍抱有希望，因此并没有履行取消“中技系”对标的股票回购权的条款。直到三方框架协议公告解除，2013年12月16日，泰兴市力元投资有限公司、新扬子造船与“中技系”签订了《股票回购协议之补充协议》，两天之后又与成清波签订了《委托管理协议》。