□本报实习记者 叶斯琦

　对于期指市场而言，六月本就是一个多事之秋，而“交割日效应”的阴云又笼罩着当下的市场。近期，期指主力合约连收三根阴线，将前期涨幅回吐大半。数据表明，昨日多头增仓幅度大于空头，显示在下行格局中，多头出现了反击迹象，空头获利之后有主动离场的趋势。

　分析人士指出，今年六月的期指市场交织流动性、新股发行重启和反弹量能不足三方面隐忧，一定程度上阻碍了期指的反弹步伐。不过总体而言，忧中有喜，股指下行空间有限，后市或谨慎乐观。

　多头反击 空头离场

　6月19日，期指收出了一根大阴线，“交割日效应”的阴云再度笼罩着期指市场。6月20日是当月合约IF1406的交割日。从今年走势来看，交割日前后，期指已多次出现下行行情，2月、4月和5月的交割周，期指都达到或靠近阶段顶点。而当前的三根阴线似乎表明，在6月的交割周，一波反弹可能又要止步。

　昨日，期指盘中持仓量一度突破21万手，截至收盘，四合约总持仓量为189052手，再度刷新纪录，比次新高增加了4926手。在昨日主力合约IF1407的博弈中，空头一开始便处于攻势，积极增兵，不过多头也全力抵抗，指数虽有所下行，但总体平稳。14点左右，在空头的强势进攻下，指数下探至全天最低的2117.6点。可以发现，指数最低点与持仓量最高点在时间上几乎重合，多空博弈的激烈程度可见一斑。此后，空头获利离场，落袋为安，指数开始向上反转，最终报收于2130.6点，全天下跌1.41%。

　持仓结构表明，由于当月合约的交割日临近，期指持仓前20席位加大移仓力度，减持IF1406合约，增持IF1407合约。在IF1406合约中，前20席位减持多单9940手，减持空单10595手；而在IF1407合约中，前20席位增持多单12795手，增持空单10676手。多头增仓幅度大于空头，显示在下行格局中，多头出现了反击迹象，而空头打压的欲望并不强烈，获利之后有主动离场的趋势。

　值得注意的是，由于期指表现强于现指，昨日期指四合约出现全线升水的态势，远月合约IF1412的升水幅度已经扩大至20.09手，预示后市向好。

　三隐忧困扰期指反弹

　对市场而言，六月本就是一个多事之秋。今年的六月期指市场交织流动性、新股发行重启和权重板块反弹量能的三大隐忧，在一定程度上阻碍了期指的反弹步伐。不过，分析人士指出，当前市场确实存在一定不确定性，但总体而言，忧中有喜，股指下滑空间有限，后市或谨慎乐观。

　首先，流动性牵动着市场神经。对市场人士而言，去年6月的钱荒依然历历在目。2013年6月20日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，众多金融机构都在市场上疯狂找钱。由于惧怕历史在同一时点重演，当前市场谨慎对待这一窗口期。不过，银河期货分析师赵婉西指出，总体而言，今年流动性的形势已不像去年那样严峻。去年的“六月钱荒”之后，央行密切监控资金面，并更及时、灵活地采取调解工具，包括正回购、逆回购、SLO等工具的使用。在央行的保驾护航之下，今年六月的资金面或能相对平稳。

　其次，新股发行重启是悬在市场上方的达摩克利斯之剑。广发期货股指研究小组指出，从昨日的期指表现来看，打新分流了部分资金，给市场带来一定压力，14天Shibor连续两天大幅攀升，显示市场对月末资金面较为敏感。不过，中信期货研究员戴宏浩指出，新股申购对市场而言或是好事，这是出于两个原因。第一，此前，由于新股发行重启的力度存在不确定性，多头在上攻时有所顾虑，这制约了期指上涨高度。新股发行落地之后，市场将获得更多确定性信息，扫清了反弹的一大障碍。第二，短期来看，新股申购可能有抽水效应，但中长期来看，打新可能给市场带入增量资金，其他投资理财渠道的资金进入股市之后可能沉淀，有效助力指数上攻。

　第三，权重板块反弹量能或不足。3月中旬以来，银行板块出现了较为明显的超额收益和绝对收益，四大行股价更是频创新高，成为指数的重要支撑。但是，在银行板块的反弹中，成交量一直未能跟上，市场担忧反弹动力不足。对此，戴宏浩认为，之前几年，银行股曾处于黄金时期，是拉升指数的主要力量之一。不过当下银行股已脱离了快速上涨的黄金阶段，相比于拉升作用，银行股对股指更主要贡献在于其估值较低，下跌空间有限，因此是股指的“定海神针”。目前，市场成交量虽未放大，但一步一个台阶的上涨更为扎实，因此，反弹或许并未碰触天花板。