桑乐金（300247）

　发行股份及现金支付收购卓先实业

　桑乐金发布公告，龚向民、陈孟阳将持有卓先实业的100%股权作价1.08亿元出售给桑乐金；同时桑乐金拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金3599万元。收购完成后，卓先实业将成为桑乐金的全资子公司。

　民生证券认为，卓先实业为国内少数具有较强技术优势和市场优势的行业领先自主品牌企业之一，目前具备年产家用远红外桑拿房4万台生产能力，2012年和2013年收入分别达到和接近1.2亿元。主营产品远红外桑拿理疗房使用的发热材料和电子控制系统主要为自主研发；公司海外市场销售基础良好，为具有一定销售规模、技术和外销渠道优势的企业。

　收购卓先实业对于公司意义在于：第一，产品线的极大丰富，借助收购公司产品也将从远红外桑拿理疗房扩展至远红外桑拿理疗舱、远红外足部理疗舱、红外暖风机、红外自发热地板、红外理疗摇椅、红外按摩板等；第二，整合采购平台，提高市场议价能力，有利于巩固龙头地位；第三，渠道形成互补并有助于降低销售费用率；最终帮助公司深化健康系统服务提供商的角色。

　卓先实业资产在评估基准日的评估值为1.08亿元，较其账面净资产价值的增值率超过900%。公司方面认为高增值率的原因系：1）卓先实业为从事红外应用产品的研发、生产和销售的高新技术企业；2）卓先实业及其全资子公司的生产经营场所均为租赁取得，因而企业的固定资产规模较小。结合对于卓先实业未来收入成长性和业绩承诺，此次收购反映了公司对于行业战略性布局意识，以及对于卓先实业自身和整合后发展的长期看好。民生证券给予“买入”评级。

　保利地产（600048）

　销售超预期 加大海西布局

　广发证券研究认为，公司销售超预期，优于整体市场。公司5月份实现签约面积97.92万方，同比增长2.95%，同比数据下降3个月来首次正增长，环比大增47%，增幅较4月份数据显著扩大；签约销售金额122.21亿元，同比增长9.69%，为近5个月来首次呈现正增长，环比增长46.8%。至2014年5月，公司本年累计实现签约面积382.23万方，同比下降16.98%；签约销售金额486.18亿元，同比下降5.29%。前5月平均销售均价12720元，与2013年同期相比上升14.1%。在经历了连续3个月销售面积与销售金额双双下降之后，公司5月份首次转跌为升，出现正增长，在市场整体表现较差的情况下，公司销售情况相对较好，略超预期。

　公司5月份新增2个项目储备，总地面积23.51，建筑面积89.96万方，总地价43.23亿元，公司权益建筑面积68.91万方，权益地价34.33亿元。其中福州市地块公司拥有100%权益，石家庄市地块以合作方式取得，公司拥有65%权益。本月公司拿地楼面均价为4806元/平方米，较前几个月有所增加，主要是因为本月获取的两个项目均位于二线城市内较好的地段。

　在市场整体依然疲弱的情况下，公司实现销售的正增长，预计公司下半年销售将会改善。本月公司土地拓展方面布局了海西经济圈的福州与京津冀地区的石家庄，拿地规模进一步上升。我们相信公司优秀的管理能力，将会有能力保障销售规模稳定的增长，继续领先于市场。维持“买入”评级。

　北方创业（600967）

　承接700辆80吨国铁车任务

　根据内蒙一机集团官方网站报道：中国铁路总公司将在大秦线进行5000辆C80E型通用敞车运用考验，共12家铁路货车制造企业承担生产任务，除南车长江、齐车集团外，北方创业承接任务最多，共计700辆。公司成为首批获得80t级通用货车批量生产许可和认证的厂家。

　银河证券认为，C80E通用敞车是我国铁路货车由70t级向80t级全面升级换代的车型，公司80吨级货车生产经验丰富，未来订单预期乐观。预计C80E通用敞车在价格、毛利率方面都高于70t级。

　公司今年已新接订单超4600辆，去年销量3500辆左右，今年新接订单大幅增长，且高毛利率80吨级自备车、国铁车、出口车比重增加。未来国铁车80吨级占比将进一步提升；公司毛利率仍有提升空间。

　公司业绩主要驱动力为自备车、出口车和军品。大股东内蒙一机集团是国家唯一主战坦克和8*8轮式战车研制基地，公司未来将受益于集团资本运作。近期公司拟置入部分军品资产（自动装弹机等）。随着中航、中船等几大军工集团资产重组推进，我们预计兵器集团资本运作将提速。维持“推荐”评级。