□兴证期货 施海

　早在4月初，泰国农业部长表示，泰国政府计划在4月出售20万吨天胶储备。而这部分天胶，是泰国政府于2012年8月通过收储政策收购的天胶库存，而此后泰国政府称，暂不会有出售计划。泰政府如果实施天胶抛储措施，将对天胶市场产生重大利空压制作用。

　从国际天胶市场中长期价格走势分析，胶价自2011年2月开始纳入中长期下跌趋势之中，目前天胶市场价格较2012年8月收储时的天胶市场价格的跌幅达到30%以上。因此，按照目前天胶市场价格抛售库存，无疑将承受严重亏损。同时，在天胶市场供需关系整体延续供过于求格局的背景下，向市场大量增加天胶供应量，将显著加重供需矛盾。另外，规模达到20万吨的抛储量，相当于泰国最低20万吨月度产量水平，相当于泰国增加1倍月度天胶供应量，由此将显著增加天胶供应规模。

　从出售途径选择看，泰国政府计划首先向国内市场销售库存橡胶。通过协商的方式向外国轮胎厂商直接出售；或向泰国出口商出售，出口商再向全球市场转售。就影响程度看，泰国国内天胶供需关系将受到直接负面影响，而国际天胶市场将受到间接利空影响。

　而向天胶出口商出售，无疑将增加全球天胶供应压力。20万吨天胶出口量，相当于全球天胶供应量的2%。尽管目前马来西亚、越南天胶供应量和出口量均处于年内偏低值，但印尼天胶供应量和出口量仍处于年内较高水平。因此，加上泰国抛储料增加其天胶出口，将转变目前全球天胶出口格局，对全球市场供应形成沉重的供应压力，促使供需关系向严重过剩失衡转变，天胶价格或将震荡下跌。

　虽然泰国农业部对抛售天胶库存有所表态，但政府对抛储事宜并未有确认的消息，泰国政府表示，只会在价格适宜时出售20万吨国家库存橡胶。目前天胶市场价格仍处低位区域波动，泰国抛储不但压制本国天胶市场价格，还会对其他天胶主产国产生严重冲击作用，这是其他天胶主产国所不愿意接受的。