□本报记者 朱茵

　即使佣金率像地心引力一样趋势性下滑，券商还是无可争议地迎来了创新的时代。无论是与业内人士交流，还是参照国际同行的发展经验均可以发现，大而强和小而专的两类券商将获得更多的认可和更高的估值。

　目前最为业内关注的几家券商发展方向逐步明确：国金证券放弃了传统的KPI考核，全面拥抱互联网金融，客户群体被分为线上、线下和高端理财三类；西南证券探索地方融资平台模式；国泰君安通过一户通账户，设立全市场金融理财账户……

　业内人士认为，当前正是大券商在创新业务上发挥优势的时候，因为随着新“国九条”发布，证券行业规划明晰，各项业务空间打开，从过去限制众多，到现在大力放开。在资本市场制度变革中，具有客户基础、资源整合能力、资产控制能力、平台运作能力和筹资能力的券商有望进一步发展。股票质押融资、新三板做市、沪港通、个股期权、IPO注册制、财富管理业务都在今年有了政策推进，大券商拥有客户基础，竞争中具有的优势将协同发挥。

　来自中信证券的统计显示，券商股票质押融资市场份额已经超过商业银行和信托公司。而在2013年以前，证券行业股票质押融资市场份额不足2%，市场主要被信托公司和商业银行所占据，二者合计达到90%以上。随着场内标准化融资工具——股票质押融资推出，运作流程短、手续方便、处置灵活，逐步打破了原来银行和信托的垄断。在新增量方面，2014年前4个月，证券行业股票质押融资股份市值达到1598亿元，市场份额47.44%。其中，中小板和创业板股东是融资主体，这一业务的核心竞争力是资金来源和资金成本，大券商具有明显优势，不仅具有银行间市场发债资格，还可以通过海外发债低成本融资，在客户基础上也大大好于小券商。

　目前正在测试的新三板做市商系统，也给了大券商更多的机会。有业内人士透露，企业更愿意给大券商做市，并且申万、中信、国泰君安等券商已经设立新三板基金，由于最终该业务以规模取胜，利差会逐步缩小，从目前开展新三板业务的72家券商来看，前十大公司占据公司数量的51.63%和挂牌股份的56.6%，未来继续集中的趋势明显。

　与此同时，小券商的空间也并非没有，反而顺势而生。互联网时代的来临，以及业内中登公司的统一账户平台正在酝酿，预计８月推出，后续深市的“一人多户”的账户整合，以及沪市指定交易的取消是大势所趋。券商资源将重新配置，这又会利好互联网券商：低佣金率和优质客户体验将具备较大的吸引力。这当中的先行者国金证券被市场所看好。

　此外，西南证券亦被业内认为具有独特优势，该在2013年4月设立了西证创新投资公司，主要从事发放委托贷款等融资业务，股权投资和产业基金管理业务，并通过控股重庆西证渝富股权投资基金管理有限公司，搭建投融资平台，2013年西证创新实现净利润1.45亿元，贡献了西南证券净利润的23%。