□本报记者 张怡

　A股市场在5月翘尾反弹后步入了连续的震荡回调，期间两融余额也随之逐步下降。据WIND数据，自5月29日以来，两融余额再度掉头向下，从5月28日的3967亿元降至6月3日的3941亿元。其中，周期股普遍遭遇大幅净偿还是造成这种现象的主因。在经济企稳、政策刺激预期减弱、IPO即将重启的背景下，周期性行业预计将度过平稳而清凉的夏初，新股、成长股和题材股是局部热潮的高发区域。

　融资客撤离周期股

　据Wind数据统计，5月29日至6月3日市场震荡回调期间，所有两融标的股共遭遇融资净偿还31.51亿元，而周期股贡献了绝大部分。

　期间，28个申万一级行业仅有5个实现净买入，其余全部为净偿还，其中，非银金融和银行业的净偿还额分别高达9.48亿元和6.35亿元，占据了半壁江山；此外，机械设备、公用事业、有色金属、房地产和交通运输行业的净偿还额也分别高达3.81亿元、3.51亿元、2.57亿元、2.30亿元和2.01亿元。上述7个行业全部为周期性行业，合计净偿还额达到30.03亿元。

　与此形成鲜明对比的是，计算机行业在5月29日至6月3日期间获得融资净买入额7.04亿元，遥遥领先于其他4个获得净买入的行业。

　个股方面，中国平安的净偿还额最高，达到3.63亿元；全柴动力、长江电力、招商银行、中储股份、万科A、中南传媒的净偿还额也均超过了1.2亿元。相反，伊利股份、浪潮信息、成飞集成的净买入额均超过了1.5亿元。

　从行情上来看，沪深300指数作为大盘周期股的代表，自5月29日开始已经连续向下回调了4个交易日，昨日跌幅进一步放大，下穿了多条此前对指数形成支撑的均线。不仅如此，无论是5月底的翘尾小幅反弹，还是近日的连续回调，沪深300指数的成交额始终保持地量，交投冷清状况凸显。

　资金无心恋战

　周期股迎凉夏

　从两融投资者的偏好上看，在新股即将重启、经济企稳预期获得进一步确认的背景下，资金逐步将关注的焦点从周期股身上转移到新股、成长股和题材股之上。分析人士指出，政策底、经济底的进一步验证引发了市场风险偏好的上升，当前看来，周期股很可能在平稳与清凉中度过6月，而新股、成长股、题材股营造的赚钱效应仍将使得A股市场热度升温。

　分析人士指出，造成周期股吸引力减弱的原因主要包括：首先，新股发行重启已经箭在弦上，资金已经开始为新股的炒作筹备资金，而周期股盘子大耗资多、上涨速度慢赚钱效应较弱，因而此时资金更倾向于弹性大、流动性好、短期赚钱效应明显的题材中小盘股，保持资金的灵活性。第二，前期周期股受益于稳增长政策普遍展开了一轮估值修复，而当前经济企稳态势进一步获得确认，市场对稳增长政策的预期有所回落，因而受益于稳增长政策的周期股后市上涨动力逐步减弱。第三，6月资金面面临半年度大考，去年的“钱荒”依然让资金心存戒备，今年能否平稳无虞是资金关注的焦点，因而资金对市场的参与程度普遍不深，此时耗资较大的周期股难以获得资金的偏爱。

　值得关注的是，相对于周期股的冷清，成长股和题材股轮番活跃依然带动着市场人气。在5月底的翘尾反弹中，创业板涨幅明显领先，且成交额呈放大态势。在5月29日的短暂回调后，创业板连续三个交易日受到5日均线的稳定支撑。昨日创业板强势格局仍在，尽管沪深两市主板回调幅度进一步加大，但创业板指仍顽强逆市上涨了0.16%。

　分析人士指出，2000点政策底在5月获得反复验证、经济企稳态势获得进一步验证后，市场企稳预期已经形成，大盘稳定为成长股和题材股的演绎提供了良好的温床。再加上新股重启，6月市场料不缺乏局部热潮。

　中信建投证券认为，随着经济的企稳，进一步刺激的预期也在降低，并且经济所面临的中长期结构矛盾难以因“稳增长”而化解，在“趋势下、浪花起”的逻辑下，周期行业弹性仍不足，市场焦点仍将集中在以创业板和中小板为代表的成长领域与各类主题上。

　长江证券认为，预期修复尚有一定空间，但博弈获利的空间会相对有限。进入博弈尾声，建议主力仓位布局下半年确定性增长行业，以小范围灵活仓位参与高弹性的反弹。

　5月29日至6月3日各行业融资净买入额（万元）