□本报记者 刘夏村

　用益信托网的数据显示，在兑付进入高峰期之际，5月集合信托发行、成立却均现大幅回落。其中，发行数量环比降52.4%，同比下降18.17%；发行规模环比下降36.55%，同比下降41.81%。成立数量环比下降46.2%，同比下降0.7%；成立规模环比下降48.2%，同比下降29.77%。此外，5月份房地产集合信托成立规模占比亦达到今年以来的最低值。

　业内人士认为，今年2月和4月较高规模的发行透支了信托公司的储备项目，以及信托公司风控趋严是导致5月发行大幅回落的重要原因，而优质项目的缺乏以及投资者对风险的隐忧加剧了项目与资金匹配难度，导致集合信托成立情况不容乐观。

　成立情况远不如发行乐观

　据用益信托网的数据显示，5月共发行了396只集合信托计划，与4月份的832只相比，环比大降52.4%，与去年同期的547只相比，同比降幅亦达到18.17%。此外，发行规模亦大幅下降。5月份，集合信托的发行规模为592.13亿元，相比上月的933.41亿元，环比下降36.55%。而在去年同期，这一数据是982.32亿元，与之相比，今年5月份同比下降幅度达到41.81%。

　对此，华融信托研究员袁吉伟认为，这或与2月份和4月份出现较高的发行规模，透支了信托公司项目储备有关，此外，信托公司目前加强风险控制也是集合信托发行节奏放缓的重要原因。

　同时，5月份集合信托的成立规模与数量亦现大幅下滑。在这一月，共有54家信托公司成立460只集合信托计划，而在4月份，共有59家信托公司成立856只集合信托计划，相比之下，5月份成立产品数量环比大跌46.2%，同比亦下降0.7%。从成立规模上看，5月份共成立479.73亿元的集合信托计划，环比下降48.2%，4月份，这一数据为926.41亿元，与去年同期755.43亿元的规模相比，亦同比下降29.77%。

　“从数据来看，现在信托成立情况远不如发行乐观。”前述信托研究员认为，当前信托风险暴露水平上升，去年四季度所发生的几个重大信托风险事件以及近期暴露的房地产信托风险事件影响了投资者的投资热情，加之监管部门对于第三方代销的限制，以及银行收紧对信托产品的代收付业务，使得信托产品资金募集困难确实比较大。

　“现在呈现的是优质项目少、资金募集难的局面，项目与资金的匹配难度加大。”前述信托研究员如是说。

　房地产信托成立规模年内最低

　此外，值得关注的是，在5月份成立的集合信托中，投资领域为房地产的规模为86.53亿元，占比18.1%，这是今年以来的最低值。前四个月，房地产集合信托成立规模占比分别为39.3%、27.44%、25.72%、25.9%。在去年5月份，房地产集合信托成立规模的占比高达31.5%。

　上述数据显示，今年以来，房地产集合信托成立规模占比基本呈现逐月下降趋势，同时，相比去年同期，今年5月份房地产集合信托成立规模亦大幅下降。

　业内人士认为，房地产集合信托成立规模的下降，既与当前投资者规避房地产风险有关，亦与信托公司加强房地产业务的风控，提高项目准入标准有关。例如，此前一家以风格激进著称的信托公司就在去年提高了房地产业务操作标准，将房地产业务重心转向一线城市，对二线城市房地产项目采取谨慎准入的态度，三、四线城市则仅限特大型开发商。此外，该公司还提高了房地产业务交易对手选择标准，对交易对手的开发能力和现金流压力进行严格审查，并要求合理控制客户集中度。

　另外，亦有信托经理透露，一些信托公司出于规避监管，降低房地产业务比例的目的，将一部分房地产信托“化妆”成工商企业信托。