□周宝强

　从上周港股的整体表现来看，欧美形势的好转对于香港市场的推动力增强，但是内地的经济形势以及股市的疲弱表现却依然制约着港股。恒生指数上周一大幅上扬之后接下来的四个交易日涨幅有明显的放缓趋势，上行压力逐渐增强，全周累计上涨约850点，涨幅3.89%，最终报22712.91点，成交量亦较前几周有所增加。

　从分类指数的表现看，恒生地产分类指数的反弹力度明显较强，全周累计上涨约7.12%，前几周连续的调整使压力得到释放，加之最近政策面上对房地产的调控略见放宽趋势，更加给地产股的反弹带来动力支撑。恒生工商分类指数全周累计上涨4.06%，市场经济活动活跃度逐渐恢复，企业的发展以及各项活动也逐渐在从低迷中脱离。恒生金融分类指数和恒生公用事业指数上周的涨幅相当，分别升3.18%和3%，整体稍微偏弱。由于内地目前的经济形势还是不能让投资者清晰的看到未来的发展前景，加上最近内地政策面上的一系列举措也未能给A股带来足够的支持，因此，中资股的吸引力还是不能有效的提升，投资者对于中资股似乎有些“既爱又恨”，恒生中国企业指数上周受大盘上涨带动升2.8%，在各指数中涨幅靠后。

　美联储最近公布的各项经济数据也是参差不齐，但总体来说有些关键性的数据还是能给投资者带来足够的信心支持。美国股市上周五收高，纳指结束了连续三个交易日下跌的走势。虽然美国5月份消费者信心指数不及预期，但随后公布的房地产市场数据却出乎意料的好，给市场带来振奋，4月份美国新房开工率环比增长13.2%大超预期，营建许可数据创下将近6年新高。就业市场和房地产市场的表现对投资者判断未来的经济走势有积极的作用，这两项数据的持续好转，更加佐证了美联储的政策对于经济的促进作用还是有效的。之前，美联储也考虑过对当前的宽松政策是否需要加以收紧，但从实际情况来看一旦收紧之后很有可能会给经济带来不小的冲击。现在美国的经济相对来说还算稳固，但基于美国经济渐趋复苏和美联储终将进入政策紧缩周期的经济基本面背景，未来一段时间投资者的担忧程度很有可能会慢慢升温。

　与美国截然不同，欧洲方面的宽松预期反倒越来越大，此时的欧元区经济也正面临着抉择，如果不利用有效的刺激政策来推动经济，欧元区经济全面恢复似乎遥遥无期，可是宽松是否能实现，实现之后又能否真的给欧元区经济带来刺激，或者说将再次造成欧元区的债务问题重演，这些都给欧洲央行的决策带来困阻。不过有关宽松的呼声越来越高，这对于资金回流的吸引力还是较强。

　内地经济的现行趋势并不能给投资者带来足够的信心，房地产市场的调控政策，以及最近出台的新“国九条”无一不透露着内地政府对市场改革的坚定信心，从长远看有利于可持续发展以及资本市场。

　港股市场一方面参照欧美的表现，另一方面则紧随内地股市的动向，而内地各种政策对于香港经济的影响力也在不断的加强。由于各种制约性因素的增加，投资者对两地股市的信心不能充分的提升，股指上行的压力自然也开始慢慢积累增加，短期的释放需求亦会随着政策的实施增减而变化。从技术走势上看，恒生指数在22800点附近受阻，短期内借助上冲惯性仍有触及23000点水平可能，但之后再触及BOLL通道上轨之后压力的释放或将增强，整体上看仍难摆脱箱体震荡格局。