□本报记者 龙跃

　在宏观经济持续低迷的背景下，上市公司今年一季报大幅低于预期，业绩成为压制当前市场的主要因素。不过，结构性的增长仍然存在。统计显示，当前两市有292只个股，不仅在2013年全年和2014年一季度都实现了净利润同比20%以上的增长，而且一季度增速还要高于去年增速，成为典型的业绩同比、环比“双增”股，其中的不少个股有望在整体市场弱势环境中逐渐脱颖而出。

　弱市重质 “双增”股脱颖而出

　进入2014年后，沪深股市呈现出持续震荡磨底的格局，大盘在2000点位置总是欲振乏力的原因在于，宏观经济低迷对股市产生着明显的抑制作用。

　从最新的4月数据看，经济呈现出明显的旺季不旺特点，PMI等指标均处于近几年同期的最低位置。与此同时，在政策调控、需求不振等多方面因素的影响下，房地产市场近期持续低迷，房屋销售和房地产投资都出现了比较明显的下行。作为中国经济最重要的拉动力量，地产行业的萎靡也令不少投资者对宏观经济走势的担忧有所提升。

　与低迷的宏观环境相对应，上市公司业绩也开始走低。据相关统计，2013年四季度和2014年一季度，全部A股净利润增速分别为12.58%和8.57%；剔除金融股、中国石油、中国石化后，增速分别为18.11%和7.42%，不仅呈现逐季下滑的态势，而且一季度上市公司业绩增长也大幅低于市场一致预期。

　可以说，在利率开始走低（大概率已经见顶）、整体估值处于洼地的背景下，业绩下行已经成为当前制约市场的最主要因素，这也是近期市场赚钱效应明显减弱的本质原因。

　不过，在上市公司整体业绩显著下行，且未来一段时间可能仍难见到明显起色的时候，A股也并不缺乏结构性的增长，不少公司仍在低迷的宏观环境下顽强实现了业绩“双增”。所谓业绩“双增”包含两方面内容：一方面是同比意义上的增长，即2013年全年和2014年一季度扣非后的净利润增速均保持在20%以上；另一方面是环比意义上的增长，即2014年一季度净利润同比增速，较2013年全年净利润同比增速出现进一步提高。统计显示，在当前市场中，实现了业绩“双增”的个股共有292只。

　三角度挖掘潜在白马

　展望未来一段时间，在估值下行空间有限的背景下，业绩下调压力是市场最大的潜在风险点，但如果从积极的角度看，那些业绩高增长确定性较强的股票，无疑可能因此获得市场溢价。由此看，围绕业绩双增股挖掘投资机会，获得超额收益的概率很大。具体而言，分析人士认为可以从以下三个角度挖掘双增股中的投资机会：

　首先，尽量关注弱周期行业中的股票。从292只业绩双增股的行业分布看，化工、医药生物、电气设备、公用事业和机械设备五大行业内的个股数量最多，分别达到了33、27、19、19、19只。可以说，上述五大行业是近两个季度景气度较高行业的代表。不过，从经济走向看，在房地产投资下行迹象明显的背景下，经济周期短期并不具备逆转向上的条件，这使得因为供求关系阶段变化而引发的景气度提升未必能够持久，因此对化工、水泥、机械设备等周期属性较强行业内的双增股要保持适度谨慎。分析人士建议投资者更多关注，医药、公用事业、食品饮料等板块内的绩优股。

　其次，好公司也要有好价格。尽管292只业绩“双增”股都在基本面上呈现出积极向上的格局，但好公司也要提防高估风险。从估值角度看，在292只业绩双增股中，有123只个股市盈率（TTM）低于30倍，具备更高的安全边际。

　最后，小盘股更具股价弹性。存量资金博弈是近两年A股市场运行最重要的背景，在存量资金博弈的环境下，市场热点从大盘股向小盘股不断缩容。展望未来，在宏观环境仍然低迷的背景下，存量博弈的格局短期很难发生根本性改变，这意味着在同等条件下，小盘股相对于大盘股上涨概率更大。在292只业绩双增股中，总市值在100亿元以下的个股有222只，这部分股票有望体现出更好的股价弹性。