海油工程（600583）

　中海油保证公司订单

　期待海外市场业务

　国泰君安证券研究认为，2014-2015公司国内业务相对稳定，海外市场的突破将成为催化剂，包括海外订单的签订和国际合作的推进。

　国泰君安预计，公司的国际化进程很可能在2014-2015年实现突破，预计2014年和2015年海外收入占比23%和30%，维持“增持”评级。

　中海油资本开支稳中有升，公司订单有保障。公司2013 年工作量高于预期，收入增速64%。公司收入增速与中海油开发投资和生产资本化增速正相关，且具有更大弹性。中海油2014、2015年继续扩大资本开支，公司国内订单有保证，我们预计公司2014年国内工作量增速16%。

　毛利率创新高，预期未来略有下滑。2013年公司销售毛利率从2012年的18.7%提升至23.5%，创上市以来历史新高。提升来源于两方面，一是折旧占收入比下降，二是公司综合管理能力的提升。预计2014-2016年，随着国际业务占比的不断提高，公司的综合毛利率水平略有下滑。

　海外市场即将爆发，深水领域值得期待。公司经过3年海外项目积累，海外订单将成为公司2014-2016年主要增长点。 公司海外订单的签订和针对深海领域的国际合作的推进将成为催化剂。

　建发股份（600153）

　业绩超预期 触网进行时

　广发证券认为，建发股份2013年业绩超预期，利润率改善。据业绩快报，2013年收入1021亿，同比增12%，净利润27亿，同比增25%。营业利润率4.43%，较2012年增0.53个百分点，一是源于毛利率较高的地产项目结算较多，二是公司供应链业务升级后，利润率较2012 年有一定改善。

　供应链升级持续，房地产业务稳健。公司确定了结合互联网、升级供应链业务（7+2+1）的战略发展方向，进一步打造上控资源、下控渠道，中间提供物流、金融、信息等增值服务的经营模式，目标是成为集贸易结算、第三方物流、金融服务、信息服务和方案策划为一体的供应链运营商，向垂直化电商平台迈进。公司利用成熟供应链运营体系，已充分布局物流服务和供应链金融。2013年地产销售将超180亿，同比增25%。土地储备过万方，可售货值充足，预计今年销售增30%。

　配股募资进一步升级供应链升级。公司确定以总股本22.38亿股为基数，向全体股东10配2.768，配股募资的35亿元将全部用于公司的供应链运营业务。

　公司今年的主题词是变革与创新。不同于普通国企，公司的内在机制十分灵活，管理层自我革新的动力和能力将得以充分发挥，我们看好公司立足为中小企业搭建平台提供最高性价比的一站式供应链服务愿景。地产业务为业绩提供安全边际。大股东和高管增持也凸显对公司发展信心。维持“买入”评级。

　悦达投资（600805）

　汽车公司新产能竣工投产

　东北证券研究显示，2013年，公司实现营业收入21.10亿元，同比下降9.06%，实现归属于上市公司股东的净利润12.92亿元,同比增长16.22%。报告期内，每股收益1.52元，符合预期。每10股分红1.5元（含税）。

　2013年，东风悦达起亚汽车公司销售汽车54.67万辆，实现营业收入537.8亿元，同比增长15.68%，实现净利润41.6亿元，为公司贡献投资收益10.4亿元，同比增长6.69%；公路业务实现营收41.83亿元，同比增长3.57%，实现净利润16.94亿元，同比下降13.43%，合计股权净利润4.87亿元；陈家港电厂公司投资收益5349万元；纺织公司亏损1亿元，同比减亏22.13%；拖拉机公司合并亏损1923万元，同比减亏48.71%；乌兰渠煤炭公司实现净利1565万元，同比下降70.86%；南纬纤维科技公司亏损3348万元，同比减亏1.65%。

　汽车公司第三工厂已于2014年1月竣工投产，产能将达到73万辆。新产能+新车型，助力汽车公司业绩稳健增长。节假日免收通行费的规定已一年多，2014年同比负面影响不再，宁扬高速的亏损也将逐步收窄。维持公司“推荐”的投资评级。