航天信息（600271）

　业务结构不断优化

　广发证券指出，航天信息业务结构不断优化，开始降低税控业务利润占比。从公司主营细分产品来看，网络发票与电子发票尚未大规模兴起；网络、软件与系统集成业务收入稳定增长，实现收入412,598万元，同比增长37%。此外，公司以40,680万元收购北京捷文60%股权，10,829万元收购深圳德诚56%股权，外延扩张进军金融支付领域，预计外延式并购不会停止。公司近年来不断战略转型和升级，降低税控业务利润占比，目标到2020年实现非税业务利润贡献率超过70%。

　广发证券表示，公司电子发票业务进展顺利，2013年12月28日，公司电子发票系统已在上海试点正式开出了电子发票，整个系统运行良好。与京东商城已达成战略合作伙伴关系，共同建设电子发票相关应用。目前电子发票主要是针对个人，因此对公司传统增值税防伪税控系统实现了业务领域的扩充，公司有望借助电子发票实现向平台型企业转型。广发证券维持公司“买入”评级。

　航天电器（002025）

　估值仍有提升空间

　中信证券指出，公司连接器、继电器和电机均为涉军业务，估计公司军品占收入比例超过70%，涉及航天、航空、电子、兵器、造船等下游领域。预计未来5-10年国防预算有望维持10-15%的持续较快增长，非战斗人员规模缩减及军费结构调整有望驱动武器装备采购开支维持15%-20%的复合增速。信息化战争成为未来趋势，相关装备投入占比持续提升。综合来看，需求增长和进口替代将驱动国产军用连接器、电机等相关产品需求快速增长。公司军品业务布局较为完善，未来3年有望维持20%以上的增速水平。

　中信证券表示，随着4G建设和新能源汽车需求增长有望改善。公司民品业务涉及通信、轨道交通、新能源汽车、医疗、石油服务等领域，其中通信业务收入占比较高，主要下游客户为华为、中兴等通信设备公司。受益于4G投入的较快增长，公司民品业务未来2-3年有望维持较高景气度。此外，航天科工集团推进集团资产证券化的步伐有所加快，2014年初集团推进所属四级公司制企业开展骨干人员持股工作，并成立了集团公司全面深化改革领导小组，研究整体上市方案。预计随着未来一段时间军工科研院所改制转企政策出台，航天科工集团的资产证券化工作将进一步加速推进。公司股东061基地2012年收入102亿元，净利润5.8亿元，主要业务涉及防空导弹、陀螺、工业基础件、元器件等军民品，未来部分资产存在注入的可能性。中信证券认为公司安全边际较高，估值仍有提升空间，维持公司“增持”评级。

　广百股份（002187）

　品类调整+促销 助业绩稳定增长

　申银万国证券指出，得益于门店结构调整和促销，广百股份2013年省内门店实现营收77.32亿元，同比增长9.8%。通过品类调整致营收入显著提升；通过“一店一策”的针对性激励方案，调动门店员工积极性；积极开展“广百之夜”17小时不打烊等促销活动。商业收入之外，公司租赁业务实现营收1.42亿元，同比增长12.93%，占公司总收入的1.85%，毛利率高达74.16%。

　申银万国证券指出，公司2013年O2O继续推进，将自有电商平台“广百网购”更名为“广百荟”，与实体店平台融合发展，打造线上、线下生态圈；同时，在新河店、新一城等门店提供免费WIFI试点，未来或推广至旗下所有门店。此外，公司今年9月出资7500万元牵头成立“广百小贷”公司，涉足小额贷款业务，有利于发挥上游供应商优势，为其提供资金周转管理，2013年已贡献利润214万元，预计未来收益率在20%-30%，是公司业绩新增长点。此外，公司前身为广州市商业局，现隶属于广百集团，实际控制人是广州市国资委，旗下拥有储运、房地产、汽贸、拍卖、度假村等资产未上市，是国企改革的优秀标的；作为老牌国企，公司经营效率在行业内处于较低水平，具有较大提升空间，未来或通过引入战略投资者、股权激励等方式提升公司效率。广百作为区域性零售龙头直接受益，值得关注。

　公司2009年以来快速扩张，部分次新店仍处于快速上升期，未来2-3年新增门店或迎来利润快速增长期；公司地产项目储备出租，预计每年新开2家新门店，具备持续发力的潜力；同时，公司积极推进转型，O2O 稳步发展，新成立的小贷公司亦将有效地增厚公司业绩。申银万国证券维持公司的“增持”评级。