上海凯宝（300039）

　业绩符合预期 内生外延齐头并进

　公司近期发布公告，2013年收入13.2亿元，增长20%；净利3.2亿元，增长32%，净利增速超过收入主要是毛利率提升、费用率下降。扣非后净利3亿元，增长33%；每股经营性现金流0.51元。同时预告2014年一季度净利增长10%-30%。

　中金公司研究报告指出，近两个月内，公司痰热清胶囊获批、收购花丹安神合剂、妇科白凤口服液由地标升至国标，产品线明显丰富，估值重塑在股价连续创新高中不断确认。痰热清胶囊有望在2014年二季度上市；痰热清口服液、疏风止痛胶囊正进行III期临床研究；花丹安神合剂正进行III期临床总结。

　2013年痰热清销售13.1亿元，增长20%，毛利率升高0.78个百分点。2014年初，痰热清入选卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案（2014年版）》和国家中医药管理局《人感染H7N9禽流感中医医疗救治专家共识（2014版）》，两个权威指南充分肯定了痰热清质量稳定。今年禽流感疫情较去年同期严重，全国已有10个省份发生H7N9疫情，有望促进销售。

　公司在年报中表示，将争取近几年研制或通过企业重组获得拥有自主知识产权的、独家的、市场前景好的国家级新药2-5个，以实现多产品驱动的企业快速发展局面。中金公司研究报告指出，该公司产品结构有望继续丰富，具备很高的安全边际，维持“推荐”评级，目标价24元。

　江淮汽车（600418）

　新能源汽车和国企改革双重标的

　宏源证券研究报告指出，江汽集团整体上市渐近，公司利润率有较大改善空间。公司2013年引入战略投资者，并在江汽顶层设计上实现了股权激励，未来有望继续推动公司的层面的股权激励等，目前公司毛利率和净利率分别为16%和3%，中期有望进一步提升至20%和6%。

　2014年是新能源汽车元年，部分新能源汽车有望逐渐上量，销量能占据一定市场份额的企业将获得先发优势。江淮电动车累计销量全国第一，保守预计其2014年电动车销量将达到2000台以上。未来2年可能上量的新能源车型中，江淮IEV市场定位合理，累计销售量最大，技术相对成熟，车价便宜，预计会实现4%以上的市场占有率，并有超预期可能。公司有望占据新能源市场的先机，带动公司新能源品牌和技术提升。

　江淮目前处于经营向上周期，2014年公司SUV、MPV和卡车业务均能提供业绩增长的动力，目前股价相对2014年估值为10倍，具备安全性。目前，公司明确了重点产品线、逐渐产品升级换代、开展营销改革等一系列动作，在公司经营业绩（2013利润增80%，毛利率提升）、销量数据（卡车超越市场成长，SUV业务逐步转好）上均有所反应，预计这个过程还将持续，业绩将进一步释放。同时，伴随着新能源汽车和国企改革两大主题的深入，江淮是汽车国企改革中的先锋，同时其电动车累计推广量国内第一，江淮估值和业绩有望双提升，维持“买入”评级。

　先河环保（300137）

　领航环境监测 尽享行业盛宴

　公司近期发布2013年业绩快报，营业收入同比增长59.61%，归属母公司净利润同比增长33.96%，同时公司回款情况良好，经营活动产生的现金流量净额较上年增长在600%左右。

　方正证券研究报告指出，从行业角度来看，环保“大部制”改革提法可简要分析为横向集权和垂直管理，而环境监测是最易推进垂直管理的部分同时也是管理与执法的基础，因此中国环境保护与治理必须以监测为前提，监测仪器市场将率先迎来爆发。

　目前，县级空气监测市场需求旺盛，国产仪器更受青睐。随着国家新空气能力建设第一、二阶段完成，后期的空气监测设备安装需求将以地级、县级城市为主，国产仪器设备性价比高，更加适合销售渠道“下沉”。第二，清洁水行动计划待发，水环境监测市场一触即发。先河环保具备成熟的水环境监测产品及丰富的技术储备，政策一旦到位，可以抢占市场先机。第三，公司项目多数采用运维一体模式，除此之外在山东地区开展了TO模式的运维，盈利模式不断创新，先河环保将逐渐从产品销售商转型为专业化的数据中心和运营服务商。第四，公司收购美国CES对其未来发展影响深远，既加快了国外先进监测产品国有化进程，又丰富了公司现有产品线。公司目前现金充裕、资产负债率10%左右，具有明显的并购优势，维持“买入”评级。