□刘洪

　自去年以来，唱空新兴经济体的言论不绝如缕。法国兴业银行经济学家阿尔伯特·爱德华兹表示，现在很多东西价值都被高估，包括人们熟知的一些经济概念，比如巴西、俄罗斯、印度和中国组成的“金砖四国（Brics）”，他将之调侃为“荒唐透顶的投资理念（Bloody Ridiculous Investment Concept）”；至于另一个名词——由墨西哥、印尼、尼日利亚和土耳其组成的“薄荷四国(Mint)”，他则将之嘲弄为“更闹心的新名词（More Irritating New Terminology）”。

　爱德华兹调侃有失公允，但也未必就没有一点道理。如果你是一位股市投资者，至少在过去一年，你在发达国家的投资一般都获得了较好的收益，但在新兴经济体大都一败涂地，很不幸，中国同样是领头羊，只是跌跌不休的领头羊。“金砖”如此，“薄荷”也好不到哪里去，在过去一段时间，土耳其里拉和印尼卢比已经双双贬值幅度高达30%。

　在2008年国际金融危机之后，相对于衰退无力的发达国家经济，新兴经济体表现了强劲的增长势头，成为世界经济的拯救者。缘何在世界经济危机渐近尾声之际，新兴市场面临“大逆转”？

　原因不外乎内外两个。外因，最重要的是美联储终结量化宽松的影响。在金融危机期间，美国开动印钞机，向美国同时也向世界注入强大的流动性，尽管这带来了恶性通胀的隐忧，但从现实看，此举确实拯救了美国经济，但却让一些新兴经济体陷入了“毒瘾”。

　新兴经济体的高成长率，驱使滚滚美元来此追逐暴利。据统计，在2010年至2013年间，流入发展中国家的私人资金规模猛涨至这些国家GDP之和的约6%。但随着美联储收紧美元，美国经济重现活力，大量美元回归本土市场，新兴经济体马上面临失血状况。巴西、印尼、土耳其等国货币大幅贬值，原因即在于此。

　内因，则是新兴经济体改革严重滞后。前几年风景独好，更让决策者陷入过分乐观当中，从而缺乏改革的动力。以印度为例，印度经济过去风光无限，增速一度高达8-9%，但最近两年，增速大幅下滑，卢比一贬再贬，外资大量出逃，国大党政府焦头烂额。印度的种种问题，就在于经济管理不善，腐败顽疾未除，使市场不能发挥作用，从而使经济出现硬着陆态势。

　金融是现代经济运行的血液。在新兴经济体的所有问题中，金融问题最为关键。随着美国经济步入正轨，如果美联储提高利率，将对新兴经济体带来更沉重打击。英国《金融时报》研究报告显示，如果金融系统“急刹车”，那么至少会有8个中等收入国家出现偿付困难，其中包括经常账户已赤字高悬的土耳其，也包括智利等发展不错的后起之秀。

　新兴经济体要突破目前的顶头风，也须对症下药。对外，应迫使发达国家担负起一定的责任，在实施“退出战略”时兼顾其他国家的承受能力。当然，道德说教是没有用的，新兴经济体应让发达国家充分认识到，大家在一条船上，新兴经济体面临困境，危机必然会外溢，最终势必伤及到发达国家。

　但最主要的则是新兴经济体须炼好内功。在市场发挥决定性作用方面，新兴经济体或多或少都有问题，这就需要决策者审时度势，破除既得利益集团的樊篱，加快关键领域的改革，让市场真正发挥起作用。同时在金融领域加快应变性，尽可能吸引住外资。

　以印度为例，辛格政府去年聘请了前IMF首席经济学家拉古拉姆·拉詹出任央行行长，后者已采取一系列大刀阔斧的改革举措；在墨西哥，培尼亚·涅托去年入主总统府后，出台了多项改革措施，其灵活的货币政策，让不少外来投资者对墨西哥颇有好感。

　同时也要清醒地看到，虽然外界唱衰新兴经济体不断，但股市必然会有涨跌，经济也肯定会有起伏，暂时的受挫往往酝酿着新的腾跃。风物长宜放眼量，新兴经济体拥有发达国家所没有的诸多优势，尤其是像俄罗斯的资源禀赋，中国的庞大市场和制造能力，以及印度、印尼等国的人口红利，如果政策到位、改革得力，新兴经济体卷土重来，当是必然之事。