□本报记者 王朱莹

　2014年开年，郑糖期价延续了2013年底的下跌趋势，且跌速加大。郑糖主力1405合约最低下探至4355元/吨，创了2009年8月以来新低。目前产区现货报价4600元/吨。据了解，广西主要糖厂成本大致在4700元附近，期现货价格已经跌破大部分企业的生产成本。但分析人士认为，近期国内外糖市的反弹，更多还是技术层面因素，糖价节后仍有一定下行压力，包括云南糖大量上市、进口量保持高位，都会对市场形成压力。

　白糖期价创阶段新低

　受现货市场表现疲软拖累，白糖期货价格1月以来加速下跌，开年以来累计下跌7.83%。郑糖主力1405合约最低下探至4355元/吨，创了2009年8月以来新低。

　针对白糖近期下跌原因，安信期货分析师刘鹏认为，从目前来看主要有三方面的原因。首先，国内供应高峰到来而需求不旺是根本原因。从供应端来看，1月份通常是甘蔗的工艺成熟期，糖分达到最高值，因此1月份通常是制糖企业在本榨季的产糖高峰期。而从需求端来看，通常1月份是春节备货高峰时期，但今年的旺季不旺，随着春节的不断临近，下游企业备货已近尾声。目前下游糖果行业已提前结束生产，而饮料行业在不断下调产能后也将结束生产，需求不旺的情况愈发严重。这点从产销数据中可以得到证明，除云南外，其他四大主产区（广西、海南、广东、新疆）均出现了产糖量略降，销糖量大幅下降，产销率下降的情况。这说明需求不旺是近期供应过剩压力显著的最主要原因。

　其次，大量进口糖到港成为加速下跌的导火索。中国11月食糖进口量为47.6万吨，同比增加272.41%，12月食糖进口量为43.5万吨，同比增加61.97%。而从全年的数据看，中国2013年食糖总进口量为454.6万吨，较上年增加21.31%。这个数据创下了历史新高，是2009年的4倍多。给本来就供应过剩的国内市场雪上加霜。

　第三，全球食糖供应过剩导致糖价进入下行通道。全球主产国在2013年底到2014年初期间纷纷进入产糖高峰期，使得供应过剩。此外，最近新兴市场货币暴跌，刺激这些国家在以美元计价的食糖市场上卖糖，最典型的就是巴西、印度。国际糖价目前跌至15美分，使国内进口糖加工完全成本跌破4000元/吨。这对国内糖市形成巨大压力。

　1月29日，郑糖主力1405合约微弱反弹，全日上涨0.23%或10元/吨，收报4413元/吨。长江期货黄尚海表示，昨日糖价低位反弹，首先是因为临近春节，空方资金获利了结；此外，外糖重回15美分，也导致了市场的小幅反弹。从目前的糖市来看，虽然全球依然供过于求，但供过于求的量逐步减少，对市场的利空程度在减弱；同时，目前的期货价格已经低于我国主要糖企的成本，对市场也形成了心理支撑。

　短线难改颓势

　从反弹的持续性来看，黄尚海并不看好，节后新糖继续大量上市，以及印度等国大量糖待出口，可能继续压制糖价。

　刘鹏也认为反弹延续的可能性较小，原因在于春节过后国内糖市将公布1月产销数据，目前广西等食糖主产区销售进度偏慢，且春节后通常会逐步进入消费淡季，预计1月产销数据利空的可能性偏大。而由于具体的收储政策还未出台，近期收储预期对糖价的支撑力有限，不能从根本动摇供应过剩的基本面。

　万达期货分析师刘永华也表示，糖价节后还有一定的压力，包括云南糖大量上市、进口量保持高位，都会对市场形成压力。近期国内外糖市的反弹，更多还是技术层面因素。预计外糖在14.5-15美分区间，国内在4400元/吨一线震荡的概率较大。

　现货市场的疲弱局面是白糖期价下跌的主要原因，目前产区现货报价4600元/吨，已经跌破大部分企业的生产成本。光大期货研究员张笑金表示，今年处于供过于求第三年，尽管供过于求量有所减少，但供应仍较为充裕，且目前处于压榨高峰，供应集中，糖价压力较大，缺乏利好因素，这一过程将持续到4月份榨季即将结束之时。未来夏季消费高峰启动库存压力得以消化，行情也将实现多空转换。

　短期来看外盘持续疲弱、年后即将公布的1月销售数据不容乐观，糖价恐将继续弱势下行，5月期货价格下一关键点位4200元/吨。收储政策的明确也让空头变得较为谨慎，因而糖价大幅下跌的基础也不存在，弱市中筑底，逐渐消化库存压力，在下一年度种植面积减少的预期中有望迎来下半年的反弹行情。

　按照今年的广西甘蔗收购价，广西主要糖厂成本大致在4700元附近，已经高于现货市场价格和期货价格。同时，原糖期货价格也在成本附近徘徊。长江期货黄尚海认为 未来糖价进一步下跌空间不大，成本支撑是一个原因，全球过剩的利空因素经过3年的发酵，已经被市场所体现，而原糖和乙醇的比价平衡对市场也形成了较强的支撑。

　此外，中央一号文件指出，为了维护蔗农利益，糖作物将继续实施临时收储政策。但是由于目前国储糖存量较大，近期实施收储的空间有限。黄尚海表示，由于进口糖的压力，即使实施收储政策，对市场的利多也比较有限，未来期价的上涨还是需要供需方面的实质性变化。

　白糖1405合约走势